莫尼塔-10月美国CPI点评：能源价格上涨不可持续，后续通胀看服务-211111

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10月美国CPI大幅超出市场预期，季调后CPI环比增长0.9%，高于市场预期的0.6%；未季调同比高达6.2%，远超预期的5.8%；核心CPI环比增长0.6%，高于预期的0.4%。

除食品类CPI环比增速持平外，其余分项均录得较大增幅，尤其是能源类商品及服务。

能源类商品环比增速高达6.2%，能源类服务环比增速高达3.2%，油价高企致使能源类分项大幅推动CPI上行。

不含能源及食品类的商品同样录得1%的高增长，核心服务录得0.4%。

整体看，10月CPI的大幅上涨主要由能源价格上涨导致，剔除食品及能源项的商品CPI走高也表明了美国的通胀是全面的。

但目前，服务项的增速仍然不及其他分项。

后续随着能源价格的走低，美国面临的通胀压力或从商品转向服务。

从分项上看，能源价格环比增速快速上行，10月能源价格大幅上涨，致使整体能源类CPI迅速走高。

食品价格环比增速持平。

其余分项中，增速开启反弹的有住宅、服装、交通运输、医疗保健、娱乐以及其他商品服务；受能源价格上涨带动，交通运输类价格增速迅速反弹，录得2.4%的高增长，远高于前值，随着服务行业的逐步复苏和好转，娱乐项的价格增速开启反弹；价格下跌较快的是信息技术类和个人计算机类，环比增速分别为-0.2%、-0.8%。

前期缺芯导致的计算机以及通信设备的价格高速增长，目前已经告一段落，或也预示着“缺芯”逐渐得到缓解，而后续消费增速预计疲弱。

能源方面，燃料油价格快速上涨，环比录得12.3%的高增长，远高于9月；天然气价格环比增速同样高达6.1%。

能源类商品价格的快速上行是推动CPI上涨的主要原因，同时带动了能源类服务的价格攀升。

天然气管道服务的价格增速为6.6%，电力服务的价格增速达1.8%。

11月，原油价格企稳，天然气价格下滑，前期由于天然气紧缺以及供暖需求加大带动的价格大涨似乎告一段落。

预计随着能源价格的企稳，11月该分项CPI环比增速放缓，对整体CPI进一步推动的概率偏低。

从CRB食品现货指数观察，10月价格有所下滑，美国10月整体食品价格增速与9月持平。

大部分在家食用的食品价格环比增速均出现放缓，食品类CPI维持不变的主要原因是外食食品价格的上行，疫情常态化带动外出餐饮的恢复，该项价格上涨速度加快。

核心商品CPI中，前期导致通胀持续快速走高的二手车价格再次出现反弹，录得2.5%的高增速。

新车价格持续上行，汽车价格的高企带动交运服务行业价格的上涨，交通工具的维修修理服务价格环比增速高达1.5%。

从二手车市场看，价格的快速反弹或意味着二手车的需求仍有增长潜力。

新车价格的持续上行证实了芯片供应紧张的局面短期仍然难以缓解。

除去能源服务外的服务价格环比增速为0.4%，疫情好转带动服务行业的进一步复苏，三大主要分项价格均开始回升。

交通运输服务受能源价格大涨影响，环比增速高达0.4%，前值仅-0.5%。

总体来说，前期对于核心CPI产生向下拖拽作用的分项价格（例如酒店住宿、机票等），陆续开始出现反弹的迹象，后续通胀压力可能从局部的（能源）转为全面的、广泛性的（服务）。