兴业证券-科创板系列研究（三十七）：科创板退市规则进一步完善，科创板“活水”更健康-201215

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投资要点上交所修订科创板退市规则12月14日，上交所发布《上海证券交易所股票上市规则》《上海证券交易所科创板股票上市规则》等规则的征求意见稿，本次科创板退市规则修订的主要是对退市指标进行了进一步细化，另外还修订了退市风险警示股票的交易限制以及股票退市整理期规定，具体内容包括退市指标的财务类指标、重大违法类指标、交易类指标和规范类指标，以及退市风险警示股票交易限制和退市整理期制度。

科创板退市规则修订的影响1）新增财务类指标和审计意见类型指标的交叉适用条件，打击规避退市行为。

以往面临退市的上市公司往往会通过粉饰报表以实现“报表式盈利”，即使年审会计师事务所因前述情况对公司出具了无法表示意见审计报告，公司股票也能规避退市，这种情况将被杜绝。

2）新增信息披露或者规范运作类退市指标，丰富交易所日常监管工具，提升监管的威慑性，长期利好资本市场的规范发展。

3）进一步完善重大违法类退市指标，引入量化判断标准，退市标准的可执行性大大加强，有利于科创板退市制度的严格执行。

4）取消或压缩退市整理期，提升资本市场对于不良上市公司的出清效率，有利于完善退市生态。

取消因触及交易类指标的退市整理期，因重大违法类、财务类和规范类情形被退市的公司股票的退市整理期由30个交易日缩短至15个交易日，压缩了退市时间，加快退市节奏。

5）取消退市公司股票首日涨跌幅限制，保护投资者利益。

退市公司股票进入退市整理交易后往往股价波动剧烈，放开首日涨跌幅限制，有利于提高定价效率，便于市场充分博弈，方便投资者及时退出。

日常跟踪1）新股方面，上周N杭华、欧科亿、新致软件上市。

2）解禁方面，12月关注艾力斯-U、江苏北人、杭华股份、聚辰股份等。

3）行情方面，以市值加权收盘价衡量，上周科创板整体跌幅0.7%，创业板跌幅2.6%；全部A股跌幅3.2%。

上市满两周的思瑞浦、亿华通-U、晶丰明源、科前生物、杭可科技分列涨跌幅榜前五。

4）成交热度方面，上周科创板成交额1435亿元，较前两周上升174亿元。

科创板成交额/创业板成交额为16.9%，较前两周13.8%上涨3.1个百分点；上周科创板换手率3.2%，较前两周的2.9%上升0.3个百分点；从整体法（剔除负值）PE（TTM）来看，科创板估值为73.6x，较前两周74.2x下降0.6。

5)两融方面，上周融券上升2.2亿元，融资上涨1.1亿元，融资融券比下降至2.5。

风险提示：本报告内容只做数据分析参考，不构成任何投资建议。