亿翰智库-华侨城A-000069-华侨城的跨越与迭代-201216

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核心观点：作为我国文旅产业的排头兵和先行者，华侨城的辉煌过去毋庸置疑。

然而到了2010-2015年，华侨城的利润增长出现疲态，净利润增速逐年下滑。

随着新一任领导的到任，华侨城提出了“文化+旅游+城镇化”的战略，公司在产品、土地储备等多个方面进行调整，而华侨城也开始了跨越式发展的历程。

华侨城提出了文化+旅游+城镇化的战略，即以华侨城擅长的文化旅游产业为主要业务，通过导入文化相关新兴产业，提升城镇公共文化和公共服务水平，带动人口集聚和产业集聚,并反哺公司的文旅业务。

在产品上，华侨城积极地对原有文旅产品进行迭代升级，创造性的打造了深圳欢乐海岸项目，并取得了不菲的租金收入，盈利能力较强。

2019年，公司在顺德的欢乐海岸顺利开业，标志着欢乐海岸突破了过去欢乐谷项目仅布局于核心一、二线城市的藩篱。

未来随着欢乐海岸的异地复制，公司未来仍有较大的成长空间。

随着产品迭代，公司也加大了拿地的步伐，土地储备也从2017年的1197.26万平方米快速跃升至2019年的4605.09万平方米。

优质的土地储备也带动了销售收入和净利润的快速提升，2015年-2019年，公司的净利润复合年均增长率达28.6%，实现了利润上的跨越式发展。

作为我国文旅产业的排头兵和先行者，华侨城的辉煌过去毋庸置疑，旗下拥有的欢乐谷、世界之窗等产品均成为了我国主题乐园发展史的标杆性作品。

华侨城也开创了“旅游+地产”的发展模式，在行业内独树一帜，独特的“旅游+地产”亦为其创造了远高于行业的毛利润率。

公司的净利润也从2000年的0.87亿元升至2010年33.29亿元，复合年均增长率达43.93%。

但随着欢乐谷模式逐渐进入瓶颈期，业绩增速亦不如预期。

净利润增速也从2012年开始逐步往下滑落，至2015年净利润增速出现负增长，利润增长已现疲态。

2015年，随着母公司华侨城集团新任领导段先念的上任，华侨城集团重新确立了新的发展方向，并提出了2020年营业收入达到1500亿元，净利润达到200亿元的目标。

作为华侨城旗下重要的子公司，华侨城A也高举跨越式发展的大旗，在产品结构、土地储备上做出相应调整,以实现公司的跨越式发展的目标。

2019年，华侨城的净利润已突破100亿元，2015-2019年复合年均增长率达28.61%。

为了更好的梳理公司的发展脉络，本文将主要从产品迭代、土地储备两个方面进行分析，以理清企业发展的轨迹。