第一上海-吉利汽车-0175.HK-两大双平台助力，新一轮产品爆发期来临-201217

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月销量突破15万，领克创新高：11月公司销量为15.05万辆，同比增长7%，环比增长5%,1-11月累计销量为116.6万辆，完成132万辆目标的88%，预计公司12月份销量将继续环比提升完成132万辆的年度目标。

领克品牌在今年充分得到市场认可，推出的领克03/05/06相继热销，销量连续8个月创出历史新高，11月达到2.28万辆，同比增长61%。

CMA平台初具规模，星瑞或成新爆款：CMA平台是沃尔沃在2016年推出了平台，目前有四个品牌一共有20款车型使用CMA平台，规模效应开始显现。

11月吉利推出新车星瑞就是基于CMA平台打造的首款可以OTA的燃油轿车，轴距达到2.8米，配置2.0T沃尔沃发动机+7速双离合变速箱，售价在11-14万。

主要竞争对手是合资的日系以及德系，对比来看无论从动力配置还是价格，星瑞都有着明显的优势，从产品力来看星瑞有望成为下一个月销量突破2万的爆款产品，目前受限于产能爬坡11月销量为7000辆。

SEA浩瀚平台发布，开启智能电动时代：9月公司正式发布SEA浩瀚平台架构，完成对轿车、SUV、MPV、皮卡以及A级-E级的全尺寸全车型覆盖，并且将软件开发的时间缩短50%以上。

“三电”方面，其动力电池可以做到20万公里无衰减，循环寿命长达200万公里。

最大800伏高电压系统支持充电5分钟续航120公里。

百公里加速时间3秒以内。

首款基于SEA打造的领克zeroconcept将2021年量产上市，目前已经有超过7个品牌，总计超过16款新车型启动研发，布局不同的细分市场，2021年开始，多款新车型将陆续投放市场。

目标价至30.3港元，买入评级：公司的产品力和品牌口碑在逐渐提升，单车售价也会跟随品牌力小幅提高，短期内将受益于明后年中国整体车市回暖以及平台的产品力提升所带来的销量提升。

而平台产能规模优势，能使公司生产成本下降。

中期来看，公司在合并沃尔沃后，“大吉利”的协同效应将为公司注入了长期的全球化成长基因。

估值水平方面我们预计由于公司回A，估值将有进一步上调的空间。

综合以上的假设，调整未来12个月目标价至30.3港元，较目前价格有32.6%的上涨空间，对应2021/2022年预测每股收益的22倍/16倍市盈率，维持买入评级。