第一上海-比亚迪股份-1211.HK-汉系持续热销，DM4.0助力公司21年发展-201217

《第一上海-比亚迪股份-1211.HK-汉系持续热销，DM4.0助力公司21年发展-201217（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第一上海-比亚迪股份-1211.HK-汉系持续热销，DM4.0助力公司21年发展-201217（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

11月销量持续走高，“汉”销量过万：11月比亚迪股份销量为5.4万辆，同比增长30.6%；其中新能源汽车销量为2.6万辆，同比大幅增长138%，纯电车销量为1.8万辆，混动车为0.7万辆；燃油车2.7万辆，同比下降9.4%。

全年累计销量为37.1万辆，同比降幅进一步收窄至11.37%。

细分车型来看汉系列单月销量破万至1.1万辆，其中汉EV成为比亚迪最畅销的新能源车型为7482辆，环比增长48%。

值得注意的是本月汉的订单量也净增加了1万，可见消费者对这款车的认可。

本月还交付了201辆与滴滴共同打造的D1。

预计12月随着刀片电池的产能进一步释放，汉的销量还会挺高以消化目前的在手订单。

我们认为当最终汉的销量会稳定在月销1万辆（EV8000辆，DM2000辆）。

DM4.0时代到来，秦Plus燃油经济性突出：比亚迪第四代插电式混合动力系统DM4.0核心的优势就是高品质，低油耗。

第一款搭载DM-i系统的秦Plus将于2021年一季度上市，此车地位为紧凑型轿车，车长为4765*1837*1495mm，轴距为2718mm，整体沿用了汉DM的全新一代家族龙脸设计，造型运动时尚，动力方面搭载了比亚迪全新研制的骁云1.5TI发动机，热效率可达43%，并且还具备阿特金森循环、15.5高压缩比、EGR废气再循环系统以及分体冷却等技术。

在仅使用发动机驱动的情况下，车辆的油耗最低能达到3.8L/100km。

其售价在13万-16万。

对比主要竞品轩逸和朗逸在购置税的基础上售价基本相近，在油耗和驾驶感受上都要强于竞品。

在2021年公司还将推出基于DM-i打造的紧凑SUV宋plus，预计这两款产品将助力公司在新能源销量上进一步提升。

拟增发H股，利于公司长远竞争力：公司于12月初公告称拟新增发行不超过现有已发行H股股份总数20%的H股（约1.8亿股），所募集资金拟用于补充营运资金、偿还有息负债、研发投入等。

若本次H股增发顺利实施，公司总股本至多将扩大6.7%，对于每股收益稀释较为轻微。

最近新能源行业的车企例如：蔚来、小鹏和特斯拉都完成了新一轮的融资。

从中可以看出，新能源汽车行业依旧需要大量的研发投入，让自己在新一轮自动驾驶技术中占得优势。

因此增发融资虽然短期对公司每股收益影响，但长期对于公司未来业务拓展非常有利。

目标价257港元，买入评级：预计2021年新能源汽车销售将重新正增长并保持良好的利润水平，手机部件及组装业务将快速发展，并且我们对各板块包括刀片电池和IGBT板块进行重估。

调整公司目标价至257港元，较目前价格有42.1%上涨空间，维持买入评级。