中信建投期货-股指周报：中央经济工作会议定调A股风格有望切换-201220

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观点与操作建议摘要：本周海外疫情持续，美国政策刺激有望落地，海外指数多数上涨，科技表现较好；国内方面，11月经济数据向好，央行9500亿元MLF超额续作，本周大宗商品价格大幅上涨，人民币略有上调，北向继续净流入，市场超跌反弹，上证综指周涨1.43%，深证成指涨2.21%，科创50跌0.14%，创业板指涨3.46%；期指方面，沪深300涨2.26%，上证50涨2.34%，中证500涨1.33%。

海外方面，疫情仍未出现好转，美国新冠患者每日超20万人的速度增加，同时美国周四公布的当周初请申请失业金人数超出预期，欧洲等国封城初见成效后每日新增再度增加，虽然长期疫苗向好令欧美各国PMI向好，但短期疫情蔓延经济不容乐观，在本周有所进展的美国政策刺激在经济压力下有望落地，海外流动性在中美利差作用下很可能继续通过北向资金等方式向国内传导。

12月18日，中央经济工作会议通稿发布，其中两个主题“宏观政策可持续性”和“供应链自主可控”被重点强调，我们认为这同时也是市场风格转换的支撑点。

首先，海外与国内疫情仍有不确定性，债务风险加剧，结构性就业、接触性服务业、小微企业等恢复仍然较弱，因此会议表示宏观政策将保持稳定性与可持续性，政策操作上更加“精准有效”，“积极的财政政策和稳健的货币政策”基调不变，本次重点强调持续性会降低市场对流动性收紧的预期，同时本周MLF超额续作投放流动性，因此我们认为流动性不会过快收紧是对成长性风格企业的第一个利好。

另外，本次中央经济工作会议强调了“供应链自主可控”，与12月11日的中央政治局会议强调的“需求侧改革”的重点不同，受上周五政策方针影响，本周食品饮料类消费行业涨势较好，而本次会议切换为重视“供应链自主可控”的科技研发，叠加本周出台的集成电路税收优惠政策，以及11月计算机、通讯、电子设备制造等行业投资增速显著加快，行业景气度向上，政策利好与估值回调后，市场风格很可能再度切换为产业升级、数字化转型类的长期主线。

市场方面，本周受大宗商品涨价影响，有色金属涨势居前，电力设备及新能源、医药、食品饮料其次，纺织服装、通讯、综合金融板块出现下跌，市场成交量下滑但指数上涨，结构性风格明显。

资金方面，北向资金当周净流入84.84亿元，自11月以来持续净流入，融资融券余额均出现上升，周初观望情绪浓厚，随后两天市场成交量上升，情绪略有好转，市场预期的“春耕”行情逐步临近。

期指方面，本周为交割周，在交割日前1-4天换仓较多，IC/IH比价下探，IF/IH比价稳定，IF与IC持续贴水，IH下月与当季合约保持升水。

操作建议：中央经济工作会议带来的政策重点转向和行业景气度向上更利好TMT占比较大的中证500指数，而银行、非银金融、食品饮料占比相对较大的IH因高估值向上动力不足，推荐IC2103合约多头与IH2101空头组合。

下周全球宏观数据看点：周一（12.21）：中国一年期/五年期贷款市场报价利率（LPR）；周二（12.22）：美国第三季度GDP；英国第三季度GDP；周三（12.23）：美国11月个人消费支出；美国11月核心PCE物价指数；周四（12.24）：当周初次申请失业金人数；美国10月原油库存；周五（12.25）：日本11月失业率；美国天然气库存；周日（12.27）：中国11月工业企业利润。