中信建投期货-股指期货年报：期指从分化走向均衡-211228

《中信建投期货-股指期货年报：期指从分化走向均衡-211228（25页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信建投期货-股指期货年报：期指从分化走向均衡-211228（25页）.pdf（25页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

展望2022年，海外开启加息周期，面对国内经济增速放缓的趋势，央行维持中性偏松的货币金融环境，资产价格将受到美联储加息影响的程度会降低，A股所受到的海外冲击将会是阶段性的，外部环境变化很难成为中长期核心矛盾。

国内方面，经济增速回落及稳增长预期下，政策存在阶段性微调。

此前中央经济工作会议重点表述“稳字当头”的经济政策目标，政策的温和转向有助经济更为平衡的复苏，稳增长政策环境下A股分化或有所缓解。

期指方面，风格回归均衡后大小盘的相对估值均尚可，金融周期拐点初现，IF、IH有望企稳回升。

对于IC而言，经济结构性改革下的产业政策也是市场主题投资的重点关注对象，社融情绪的改善有利于中小成长企业释放盈利空间。

所以我们认为中期视角下，IC/IH上行斜率或放缓，但市场风格反转还为时尚早。

基差方面，在稳增长平稳过渡的市场环境下，我们预计明年股指期货基差维持区间震荡的状态，震荡区间较近两年有所收窄。

特别是在年中时段，IF、IH贴水幅度或有部分收敛，而IC季月与隔季合约维持高贴水的状态。

随着资本市场高质量发展进一步深化，财富配置需求将持续提升，特别是增量资金流入A股力度较2021年有望改善，指数中枢有望在增量流动性推动下逐级抬升。

投资策略：当前宏观经济处于衰退向复苏转换过程中，考虑到基本面下行、宏观资金面相对宽裕、情绪面中性偏谨慎等因素，股指在上半年盈利修复与政策传导过程中或受到上行压力，优质标的与赛道依然稀缺，选股难度较大。

但随着稳增长政策发力，流动性平稳宽松的环境下，股指或有不错的阶段性估值修复行情。

总体来看，2022年股指节奏与结构同样重要，业绩披露期以及重要会议都是重要时间节点，指数可能呈现温和震荡伴随脉冲式上涨的波段行情。

策略上，期指长期持有IC远月合约获取无风险超额收益的同时择机选择符合市场主线的合约。

风险提示：宏观经济下行超预期，海外黑天鹅事件等。