华泰证券-图解海外宏观|周报：新冠病毒变异，边际扰动重启预期-201227

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全球疫情：美国单日新增确诊高位回落但疫情仍严峻；新冠病毒在英国发生变异，英国各地疫情防控局势再趋严峻，欧美多国、中国陆续暂停和英国间的航班往来/人员流通。

多国延长入境隔离时间。

本次病毒变异后，其传播力增强，其他影响仍待证实。

美国的餐饮上座率、各地苹果设备指数等高频指标小幅反弹，可能受疫苗启动接种后的乐观情绪提振。

病毒变异带来一定范围的恐慌情绪，英国日新增确诊回升到接近4万人/天，伦敦等地于12月20日起开始了为期两周的严格“封锁”措施，欧盟各国迅速暂停与英国的航班往来，目前变异毒株暂未在欧洲大陆大幅扩散。

疫苗仍是欧美国家高度期待的对冲变量，除美国外，辉瑞疫苗也已在欧洲各国启动接种，目前尚无证据显示变异病毒会导致疫苗失效。

经济活动：发达国家经济增长预期上修、经济数据实际表现超预期的程度有所下降（经济意外指数回落）；日本制造业和贸易呈现积极修复迹象。

如我们在《日央行议息：维持宽松基调、推进结构改革》（2020/12/18）中所述，欧美消费旺盛对拉动日本生产和出口有积极意义。

受益于国内疫情控制相对较好、生产较快重启，日本11月出口当月同比跌幅已收窄到-1.6%，贸易差额较前值大幅扩张。

工业+外贸可能是未来2-3个季度日本经济增长的主要看点。

贸易高频指标反映欧洲和美国消费需求延续旺盛，在欧洲新冠病毒出现变异、传播风险可能增大、继续限制其生产重启的背景下，其消费需求仍将反映为疫情防控较好的东亚国家的出口扩张。

英国和欧盟于北京时间12月25日正式达成贸易协议，从而避免“硬脱欧”局面。

协议的最终达成有利于改善欧盟-英国双边贸易预期，并或将支撑英镑、欧元兑美元汇率。

欧盟和英国互为重要贸易伙伴，根据本协议，英国自2021年1月1日与欧盟将开展零关税商品贸易，而此前市场担忧的“硬脱欧”意味着双方自2021年起将回到WTO框架下，重新实施边检和关税。

不过，英国正式脱欧后，双方在人员自由往来、清洁能源合作、金融服务业准入等方面的耦合度仍将下降（具体请见图表49）。

价格指标、利率和资产表现：通胀预期上调，短期实际利率继续下行。

美元指数一周小幅上涨0.5%，油价、多类工业金属和贵金属价格收跌，但以大豆为代表的农产品价格继续上涨。

欧美外贸需求仍在集中体现，我国集装箱出口运价指数大幅上行（尤其是往欧洲航线运价指数，是2010年以来的高点）。

美债名义利率曲线较一周前几乎没有变化、而5/10/30年期TIPS隐含通胀预期继续小幅走高，各期限实际利率继续小幅下行。

未来两周，主要关注新冠病毒变异后、疫苗接种能否仍然起到保护效应的信息更新；以及美国新一轮财政刺激能否由总统最后签署落地。

截至12月27日，特朗普仍未签署新一轮财政刺激法案，美国此前一轮的抗疫救济金已经到期。

美国两会已就9000亿美元财政刺激达成一致，但特朗普拒绝签署，此举可能给美国防疫资金来源带来不确定性，并对美国中低收入居民群体的收入预期、风险偏好和消费能力产生不利影响。

风险提示：疫苗量产和大规模应用晚于预期；欧美疫情反复的风险。