国联期货-股指衍生品·年报：盈利修复，随“波”而动-201230

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2020年上证指数走势整体分为七个阶段：第一阶段（1月1日-1月20日）：岁末年初，市场普遍期待春季躁动行情，一方面从库存周期来看，工业企业产成品存货累计同比时隔3年再次触及历史底部，新一轮主动补库有望到来，经济上行可期；另一方面市场流动性预期充裕，央行1月6日再度降准0.5个百分点；此外，1月中旬中美关系迎来实质性好转，美国将中国移出汇率操纵名单，中美第一阶段贸易协定签署。

上证指数在此期间累计上涨1.5%。

第二阶段（1月21日-2月3日）：武汉新冠病毒逐渐发酵，1月21日世卫组织称该病毒可能造成持续的人传人，与此同时武汉市开始加强城市管控，两天后开始“封城”，市场担忧情绪渐起，并在春节后首日集中宣泄，上证指数在此期间累计下跌11.3%。

第三阶段（2月4日-3月5日）：国内2月4日新增确诊病例达到峰值，此后持续下滑，疫情得到有效控制，叠加央行释放超量流动性、政府各项支持政策使得市场预期明显改善，上证指数收复失地，在此期间累计上涨11.8%。

第四阶段（3月6日-3月23日）：3月以来海外多国陆续爆发新冠肺炎疫情，同时疫情给全球经济带来的冲击逐步显现，美国3月21日当周初次申请失业金的人数报328.3万人，历史上首次突破百万级别。

此外OPEC+谈判破裂，沙特和俄罗斯展开“石油价格战”，油价暴跌近60%，全球市场陷入恐慌，各类资产遭受无差别抛售，受外围影响，上证指数在此期间累计下跌13.4%。

第五阶段（3月24日-7月13日）：美联储3月23日开启无限量QE极大的缓解了市场流动性短缺及恐慌情绪，OPEC也于4月13日终于达成历史性减产协议，全球股市止跌企稳；此后，海外疫情流行与复工复产同时进行，国内疫情基本清零，经济复苏持续领跑全球，在流动性宽松及经济预期向好的背景下上证指数大幅上扬，在此期间累计上涨29.4%。

第六阶段（7月14日-11月2日）：7月下旬，以美国关闭中国驻休斯敦总领馆为起点，开启了新一轮中美关系摩擦，美方在政治、经贸、文化、科技及金融等多领域对我国进行围堵打压，美国大选的不确定性亦加剧了市场的波动，国内经济复苏进入平稳期，货币政策边际有所收紧，股市缺乏方向指引，上证指数在此期间累计下跌6.3%。

第七阶段（11月3日-12月31日）：受益于海外需求复苏，国内工业生产及出口四季度表现亮眼，经济景气面进一步扩大，拜登政府上台及疫苗应用取得突破性进展亦提振了市场风险偏好，A股低估值及顺周期板块持续走强，沪深300及上证50指数接连突破前期高点，但期间发生的国内信用债危机及英国发现新型新冠病毒等事件给市场带来了一定的负面影响，A股涨幅有所收敛，上证指数在此期间累计上涨5.3%。