兴业证券-写在佐治亚州决选之后：“Blue Sweep”将如何影响大类资产-210107

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2021年1月7日，美国参议院选举落幕，乔治亚州最后2个参议院席位由民主党获得，至此民主党横扫白宫与国会两院，实现“BlueSweep”。

民主党掌控国会，意味着新一轮疫后刺激、基建与增税推行难度下降。

民主党实现“BlueSweep”，意味着拜登需通过国会立法的政策，推进难度明显下滑，包括疫后新一轮刺激（每人2000美元补助）、基建及加税：新一轮疫后刺激：进一步提升消费，通胀预期或将抬头。

如果每人2000美元落地，将继续给消费强刺激，需要注意本轮美国财政刺激明显偏向于低收入群体，这或将导致通胀预期的进一步抬升。

基建计划：通过概率有所提升，但仍需绕开议事阻碍。

拜登2万亿美元基建计划侧重于清洁能源投资，推进难度下降，且将主要在于国会立法程序上，当前民主党在参议院仅实现简单多数（51票），但基建计划需要60票的绝对多数或和解法案程序。

增税：侧重企业与高收入人群，对消费影响有限，或冲击企业利润。

由于拜登主要对富人加税，富人消费倾向本来就相对较低，因此对消费影响有限。

其主要影响在于企业税上调对企业利润的冲击。

对大类资产的影响：美股结构进一步分化，美债、美元或继续承压。

需要关注加税和科技反垄断对美股带来的潜在风险。

拜登加税计划将对企业利润造成较大的直接冲击，从而推升美股风险，这也是美股市场近期调整的原因之一。

此外，当前美股头部企业集中在科技、通讯行业，拜登可能的科技反垄断可能给高估值的科技板块带来潜在冲击。

结构上美股或沿“逆特朗普交易”及“逆疫情交易”两条线索演绎。

结构上而言，拜登政策推进难度的下滑，意味着新能源、服务业、基建领域有望继续受益，而传统能源、金融、科技板块可能有一定压力。

美股此前成长/价值极值分化的局面有望进一步缓解。

财政刺激加码抬升通胀预期，或支撑商品，美债、美元或继续承压。

我们在报告《美国大选：最新进展、影响几何》中已经提到，BlueSweep推升通胀预期，这使得美元、美债承压。

近期随着民调结果显示民主党控制参议院的概率上升，海外市场开始提前交易BlueSweep情景。

而靴子落地之后，通胀预期的抬升可能将继续支撑大宗商品，美债、美元或将继续承压。

风险提示：海外疫情形势及疫苗接种进度超预期。