兴业证券-兴证策略行业配置双周报：民主党横扫参众两院，成长是否切换周期？-210107

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周度行业观点★我们2021年度策略《权益时代新格局》推荐的电新、军工、航运、有色金属等板块近期涨幅较大，逻辑持续得到市场验证。

上两周（2020.12.23-2021.01.06）电新板块上涨14.28%，军工板块上涨23.48%，航运港口板块上涨12.56%，有色金属板块上涨13.20%，分别跑赢沪深300指数6.34、14.35、3.43、4.07个百分点。

★民主党横扫参众两院，成长风格仍然主导――春季躁动中，市场风格仍然偏向成长，周期大行情需要后续催化因素持续落地，成长和周期板块重点把握核心资产机会。

回顾过去十年的春季行情，流动性相对宽松和政策利好是春季行情中成长板块表现较好的外部环境。

――近期货币流动性、政策支持、市场风险偏好、估值水平、公募基金天量发行均对成长板块相对有利。

12月中旬央行9500亿MLF超量续作，确认货币政策稳健基调，债券市场利率下行，但股票市场还未有所反应。

直至12月25日央行货币政策委员会四季度例会，股票市场才对流动性宽松有所反应，此后创业板指一路上升，接连突破2016年以来的历史高位。

――周期大行情需要后续催化因素持续落地，疫情波动可能成为行情扰动项。

1月7日，美国参议院选举落幕，民主党横扫参众两院，市场对美国新一轮疫后刺激政策预期上升，截止1月7日午盘，A股周期板块表现靠前。

对比2016-2017年的周期行情与2020年下半年的周期行情，相同点是供需结构优化，不同点是2016-2017的周期行情的推动力和逻辑明显强于2020年下半年的周期行情。

国内流动性超预期宽松、美国财政刺激超预期以及新冠疫情改善程度超预期是可能推动下轮周期大行情的三个刺激催化因素。

当前欧美疫情仍处于快速上升期，疫苗的作用可能在未来一段时间显现，若疫苗效果不及预期，市场可能对全球经济复苏前景担忧加剧。

★我们在年度策略《权益时代新格局》中重点推荐的新能源车链条、光伏链条和军工板块近期再度大涨，主要上涨因素有两点，第一，特斯拉ModelY降价超预期，今年新能源汽车销量有望继续大幅上升，将带动电池和上游锂电材料的需求，景气度高涨；第二，进入“十四五”计划元年，军工订单预计高增长，军工板块热度持续。

展望未来，拜登上台或将推出更多新能源相关政策，形成对新能源、光伏板块的持续利好因素，电新龙头业绩增长确定性高，军工龙头订单增速可能高于板块整体，继续看好以电新和军工为代表的高端制造板块龙头公司。

★本期对行业看法没有改变，沿着经济复苏方向，短期继续保持对电新、军工、有色金属、化工、航运、航空等行业的积极看法。

（附按申万一级行业分的行业配置建议表，见下页）风险提示：宏观经济表现与预期不符，疫情超预期变化，中美博弈超预期加大等。