中州期货-玉米周度报告：物流因素暂时缓解，玉米现货小幅回调-211114

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一、供给玉米新作：本周东北大部雨雪天气暂停，物流紧张格局有所缓解。

但由于东北气温回升明显，局部地区玉米霉变相对严重。

因此我们需继续关注售粮期间天气对粮质和物流的影响。

小麦购销：由于受地方储备粮定向投放给面粉厂及小麦重启拍卖预期，小麦市场本周出现回调。

但是根据大的供需格局来看，只有全球小麦产量增加以后，小麦市场才会维持相对稳定状态。

进口谷物：根据我们估算，21/22年度进口谷物为4400万吨，同比（-1500）万吨，主要是由于内外价差缩小，进口谷物替代优势下降。

二、需求饲用需求：协会9月数据，饲料产量环比（-3.5%）；其中猪料环比（-1.7%）。

暂不调整饲用需求同比增速，维持20/21年饲料产量同比（+17.9%）不变，全年能量饲料同比（+2468）万吨；目前生猪养殖利润大幅亏损，生猪补栏驱动较弱，后续根据能繁存栏，将21/22年度生猪饲用需求下调。

工业消费：整体维持稳定，全年新建产能不足200万吨，对玉米价格影响有限，暂定8200万吨/年消费不变。

三、市场情绪谷物情况：根据我们上周举办会议，饲料厂整体思路依旧是逢低做多谷物（首选优势物料），根据上周谷物价差来看，我们认为北港2600的玉米依旧存在优势。

整体来看，由于小麦投放的不确定性，认为明年谷物价格重心依旧会高于今年。

四、策略建议：单边：短期依旧维持观望为主，等待回调做多机会。

终端用粮企业可以选择买现货，卖期货进行套保。

套利：目前无合适套利机会，建议观望为主。

风险点：短期小麦投放政策；长期稻谷投放政策。