西部证券-基金产品分析：军工基金优选，基于重仓股预期收益率-211115

《西部证券-基金产品分析：军工基金优选，基于重仓股预期收益率-211115（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西部证券-基金产品分析：军工基金优选，基于重仓股预期收益率-211115（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

摘要内容军工类基金主动管理和被动管理规模相当，重仓股配置较集中。

本报告分析了25只军工类基金，规模最大分别是主动管理的易方达国防军工（001475.OF）和被动管理的国泰中证军工ETF（512660.OF）。

三季报披露的十大重仓股共有50只，配置较大的前五只分别为中航沈飞、中航光电、振华科技、航发动力和中航高科。

从定价来看，2020年基本面逆转，年初市场底部为估值锚地点，目前军工板块定价相对合理。

那么中航沈飞底部估值为50倍，中航光电35倍，振华科技32倍。

军工板块在2020年后股价基本波动于四年基本面价值区间内，从军工龙头ETF定价来看，目前价格略高于2022年基本面价值，时间即将切入2022年，军工板块定价相对合理。

基于重仓股组合的预期收益率可优选军工基金。

预期收益率为基金重仓股2023年基本面价值相对当时收盘价的增值幅度，今年Q1重仓股组合预期收益率和5-8月份净值增长率的相关性高达0.67，Q2的预期收益率和9-10月净值增长率的相关性为0.45，11月以来军工板块普遍上涨，不同基金的净值增长尚未显示差异，Q3预期收益率排序靠前的基金分别为中邮军民融合、博时军工主题、易方达国防军工、南方军工改革和华夏军工安全。

风险提示：基金重仓股基本面变化或导致定价估值调整；基金重仓股的调整也将影响基金预期收益率的测算。