华泰证券-图解海外宏观|周报：海外，美国财政基调更积极，疫苗接种再加速-210124

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全球疫情：英美新增疫情较1月上中旬显著回落；美英法德（日均）疫苗接种进一步加速。

欧洲各国延续高强度疫情防控等级，英国新增疫情显著回落。

拜登上任当天即签署多条抗疫相关行政令，强制要求所有进入联邦机构、公共交通工具的人员佩戴口罩。

美、英、法、德等国最近七天日均接种人数较前一周继续加速，随着疫苗后续产能有望提高、及越来越多的制药公司疫苗获得批准，我们认为2月份以后疫苗供应情况有望更为乐观，疫苗覆盖率有望持续上升。

截至1月23日最新数据，美（97.5）、英（33.2）、法（8.2）、德（8.0）当中，美国和英国的接种速度相对较快（括号内数字单位为万针/天，为最近7天日均值）；疫苗接种覆盖全人口比例仍较低（美国为5.8%、英国为9.5%、法国为1.4%、德国为2%），但有加速态势。

经济活动和货币政策观察：美国1月MarkitPMI环比继续高于前值，美国经济意外指数在去年12月走低后上周再度反弹；上周日央行和欧央行分别召开1月份议息会议，维持此前宽松基调不变。

拜登顺利完成权力交接，新任财长耶伦表示支持较强幅度的财政刺激，均提振美国经济增长信心。

日央行议息提到了日本“工业生产和出口快速修复”，与我们在《日央行议息：维持宽松基调、推进结构改革》（2020/12/18）中指出的日本经济结构亮点一致。

欧央行表示将继续执行总额达1.85万亿欧元的紧急抗疫购债计划（PEPP），至少延续到2022年一季度末。

我们认为，在疫苗接种覆盖率达到较高水平前，各国的抗疫财政救助、宽松货币政策短期较难退出，是对总需求修复较为“呵护”的政策环境；而在二季度以后，当美英等国的疫苗覆盖率达到较高水平后，美联储作为最频繁进行前瞻指引的机构之一，届时对于（是否维持）超宽松货币政策的表态可能有所调整，资本市场需关注政策基调可能的边际变化带来的影响。

价格指标、利率和资产表现：美债利率曲线基本走平、美元指数小幅回落，美股收涨。

美元指数一周小幅下跌0.6%，原油和贵金属价格连续两周小幅上涨。

美债利率曲线基本走平，名义利率波动不大的情况下、5年/30年期TIPS隐含通胀预期继续小幅上行，对应5年和30年期实际利率小幅下行。

拜登正式就任美国总统、进一步明确加大财政刺激信号，美国主要股指上周收涨。

未来三周，主要关注美联储议息对当前经济环境的表述、拜登提出的财政刺激方案是否细化，以及欧美主要国家疫苗接种能否继续加速。

目前欧美主要国家的货币/财政政策环境对经济增长仍较为呵护，市场主体预期（PMI等）也较为积极，但去年11-12月经济数据的回落反映疫情影响仍不可忽视。

美债收益率连续两周基本走平，经济全面重启、利率曲线的走陡，仍在等待疫苗接种推进及疫情进一步得到控制。

目前我们预计今年3-4月将是英国、美国疫苗接种覆盖率逐步接近50%，生产生活得以加快重启的关键节点，关注疫苗接种的推进速度较为重要。

风险提示：疫苗量产和大规模应用晚于预期；欧美疫情反复的风险。