新时代证券-月度金股报告：2月金股配置，增量资金助推牛市-210131

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组合构建思路：未来1个季度，市场上涨的主要驱动力将由之前的盈利预期改善，阶段性变为增量资金，板块表现也会随之有所变化，大部分板块都将有绝对收益。

成长股的估值调整已经比较充分，存在估值修复的可能，特别是增量资金进来的初期。

2021年基本面预期最高的新能源车，将会继续吸引增量资金，近期可能依然是最强的方向。

周期金融前期的表现比我们预期的弱，背后主要原因不是基本面，而是投资者认识和学习的惯性转变比较慢，周期金融依然建议超配，很有可能越来越强，特别是年报季报披露期和春节后开工。

重点关注汽车、军工、有色、化工、券商、银行。

我们认为未来一段时间，影响市场板块风格的主要变量有：（1）股市资金格局：12月M1、M2增速均出现下降，社融规模和新增人民币贷款都出现收缩。

但居民资金增配公募产品的趋势仍将继续，在公募基金持有消费和成长仓位较高的当下，流动性向估值洼地扩散的可能性也在提升。

（2）经济恢复情况：年末寒潮来袭，经济目前进入开工淡季，12月当月基建、房地产、制造业投资增速环比均出现回落。

（3）疫情变量：入冬以来国内出现了局部的疫情扩散。

但全球经济和股市都没有受到太大的影响。

背后很重要的原因是，疫情的反复，已经不足以改变全球经济逐步恢复的趋势了，只会影响到恢复的速度。

自上而下选了五个行业：电新（福斯特、比亚迪、天齐锂业）、轻工（太阳纸业）、化工（龙蟒佰利）、机械（埃斯顿）、计算机（东方财富）。

自下而上的行业：电子（京东方A）、社服（中国中免）、传媒（芒果超媒、分众传媒）。

风险提示：房地产市场超预期下行，美股剧烈波动。