新时代证券-月度金股报告：3月金股配置，复苏尚未充分Price In-210226

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组合构建思路：由于疫苗接种速度较快，全球经济预期正在经历新的一轮抬升。

按照2020年中国疫情控制住后，经济复苏的进程来看，未来1-2个季度，欧美经济可能会有一次较快的恢复。

此外，增量资金和制造业全球市占率提升也将会成为提估值的重要力量。

过去半年，虽然周期股龙头涨幅较大，但整体估值只回到了2016-2017年的水平，还有继续上行的空间。

我们认为，2021年Q2和Q3，全球经济的热度还会再上一个台阶，周期股的行情依然没有结束，我们建议重点关注有色、化工、新能源车、电子。

过去1年，受疫情影响最大的电影、航空、酒店、旅游等也可以慢慢开始关注。

我们认为未来一段时间，影响市场板块风格的主要变量有：（1）股市资金格局：利率波动对股市资金的影响已经结束，后续将会再次迎来较多的增量资金，市场的投资机会可能会扩散。

另一方面，从基金发行和个人投资者开户情况来看，2020年1月以来，出现了较快的回升，按照季节性的规律，春节后的这段时间可能还会继续超预期。

（2）经济恢复情况：全球经济是联动的，2020年中国和亚洲的经济更快，2021年很有可能欧美经济会有持续的复苏，从数据上来看，我们认为，欧美经济回升才刚开始。

按照中国疫情后经济恢复的进程，疫情数据下行后，欧美经济可能会有两个季度以上的较快回升。

（3）疫情变量：由于疫苗接种速度较快，2月以来全球疫情出现了非常快速的下行，这一下行还未完全反应到居民出行和企业生产的恢复上。

自上而下选了五个行业：电新（宁德时代）、化工（龙蟒佰利、海利得）、轻工（太阳纸业）、机械（埃斯顿）、非银（新华保险）。

自下而上的行业：社服（中国东方教育）、传媒（掌阅科技）、食品饮料（贵州茅台）、电子（捷捷微电）。

2021年2月建议关注的金股（标的按所属行业进行分类，不代表推荐先后顺序）风险提示：房地产市场超预期下行，美股剧烈波动。