国联期货-股指月报：关注做多IC~IF价差机会-210129

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当前基本面情况整体恢复至常态水平，但较大涨幅的股市表现与基本面情况仍有一定的背离，主要原因或与市场情绪及资金面偏松有关，短期在市场情绪高涨与估值高位并存的情况下预计大盘上下空间均不会很大，市场在震荡中更多会以结构性的机会表现，重点关注做多IC-IF价差机会。

1.疫情影响下消费与生产表现分化。

冬季以来国内疫情出现反弹，国家鼓励本地过节防控风险，预计政策将取得较好效果，工业生产或继续保持高景气，消费表现或受影响。

2.货币政策保持稳健，市场流动性或适度收紧。

从央行近期公开表态来看，货币政策在保持稳健的同时更加注重因时因势微调，预计资金面将重回紧平衡态势，这对于股市的估值形成一定的压力。

3.入市热情与高估值并存。

从一级市场基金发行情况及二级市场交投情况来看资金入市热情仍然较高；从大盘市盈率及风险溢价水平来看市场整体估值已达极高水平，投资股票的性价比较低。

4.短期市场或保持高位震荡为主，更加注重结构性的机会。

从板块来看，后续机构或将增配低估值抗风险以及业绩稳定增长的成长类板块；从风格来看，资金有望向二线龙头及中小市值个股转移，中小盘股或迎来阶段性反转。

5.重点关注做多IC-IF价差机会。

从逻辑上来看，三大期指中IC更多偏向中小盘风格；从季节性规律来看，1月底至3月初IC-IF价差上涨概率极高；从估值角度来看，中证500指数与沪深300指数分化严重；从安全性上来看，做多IC的安全边际高于IF，做空IF的贴水成本不高。