光大证券-对《可转换公司债券管理办法》的点评：“爆炒”的时代渐行渐远，转债市场将更加理性有序-210202

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事件2020年10月23日，证监会发布《可转换公司债券管理办法（征求意见稿）》，从规章层面对可转债专门立法，对可转债市场的发展具有重要意义。

2020年12月31日证监会正式发布《可转换公司债券管理办法》，已于2021年1月31日正式实施。

点评1、《管理办法》的三大重点规范交易秩序，防止过度投机。

一是交易规则更加完善，从制度层面防范和抑制过度投机。

二是建立跨“股债”的监测机制，根据可转债的特点制定监测指标。

三是明确投资者适当性制度，引导投资者理性参与。

明晰条款执行细节，强化风险揭示义务。

《管理办法》针对转债赎回规定了及时披露和提示风险的要求，明确规定发行人在赎回条件满足前、后应当承担的义务，避免了公告与执行的不一致现象。

增强信息披露要求，保护转债持有人权利。

《管理办法》详细规定了需要临时披露的七类重大事件。

在保护持有人权利方面设立了债券受托管理制度，并规定在募集说明书中约定可转债持有人会议规则。

2、《管理办法》中值得关注的四个问题第一，《管理办法》将新三板一并纳入调整范围，可转债市场将进一步扩容。

第二，可转债发行条件不变。

第三，正式稿中删除“对等原则”让条款设置更加灵活。

第四，可转债也应当适用新《证券法》中的减持规定。

后续沪、深交易所制定的细则中或涉及减持规定。

3、《管理办法》对转债市场的影响《管理办法》的实施使得可转债在交易规则上更加完备，从制度层面防止过度炒作和暴涨暴跌，避免转债市场成为短线资金博弈的市场。

在条款设置和执行的细节方面有了更明晰的规定，在信息披露和投资者适当性方面也更加完善。

长期来看，《管理办法》使得转债市场更加理性有序，利于转债市场良性发展。

风险提示个别前期涨幅过高的转债可能出现较为明显的价格波动。