湘财证券-残差动量因子分域研究月报：分域下的残差动量因子表现2021年效果跟踪（截止1月31日） -210202

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投资要点：Fama-French三因子模型应用以及构建残差动量因子。

Fama和French认为一个投资组合的收益可由市场组合收益率、规模组合收益率、价值组合收益率。

首先，我们根据Fama和French的定义，构建市场、规模、价值因子。

接着，我们采用Blitz，Huij和Martens在2011年《ResidualMomentum》一文中使用的定义方式构建残差动量因子。

残差动量因子在各个宽基指数均表现出显著的长期有效性。

在过去10年，在上证50指数中，剔除截距项后一年轮动回归下的高残差动量组合取得了5.87%的平均年化收益率，以及0.25的夏普率。

在沪深300指数中，剔除截距项三年轮动下的高残差动量组合在10年间累计取得收益为169.99%，平均年化收益率为9.52%，夏普率为0.38。

在中证500指数中，剔除截距项后一年轮动下的高残差动量组合取得平均年化收益率8.57%，夏普率0.31。

2021年残差动量因子在上证50指数中的表现（截止1月31日）。

截止1月底，高残差动量因子组合表现在上证50指数中较为一般，延续着2020年以来的因子失效状态。

剔除截距项的三年轮动回归模型更是出现了负收益，而同期上证50指数上涨1.99%。

2021年残差动量因子在沪深300指数中的表现（截止1月31日）。

截止1月底，三年轮动回归模型下的高残差动量因子组合在沪深300指数中的表现效果十分显著，包含截距项的高残差动量因子组合取得了5.21%的收益，而剔除截距项以后更是取得了6.04%的收益。

同期的沪深300指数收益为2.70%。

一年轮动回归中，剔除截距项的高残差动量因子组合表现良好，取得了3.17%的收益。

2021年残差动量因子在中证500指数中的表现（截止1月31日）。

截止1月底，高残差动量因子组合在中证500指数中的表现一般。

剔除截距项的一年轮动回归五分法下的高残差动量因子组合累计下跌1.29%，三分法下的高残差动量因子组合累计下跌0.78%。

同期中证500指数下跌0.33%。

风险提示研究结果基于历史数据，不保证未来持续有效。