第一上海-苹果-AAPL.US-iPhone 12创下收入记录，M1芯片表现出色-210217

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财务摘要：本季度公司总收入为1114亿美元，同比增长21%。

其中产品收入为957亿美元，同比增长21%；服务收入为158亿美元，同比增长24%。

毛利率为39.8%，同比增长140个基点，其中产品毛利率为35.1%，服务毛利率为68.4%。

净利润为288亿美元，同比增长29%。

摊薄每股盈利为1.68美元，同比增长35%。

营业现金流为388亿美元，同比增加了82亿美元。

公司预计总收入增长将呈加速状态，但服务业务及可穿戴设备，家用设备和配件类别的同比增长将放缓。

公司预计下一季度的毛利与本季度持平，经营支出为107-109亿美元，税率约为17%。

iPhone12热销推动公司创下收入记录：本季度iPhone业务收入为656亿美元，同比增长17%，iPhone12系列的延迟发售使得公司本季度创造了收入记录。

iPhone季度出货量为9010万台，占比23.4%，去年同期为7380万台。

目前市场上约有10亿台iPhone，其中已经到达更换周期的iPhone约3亿台。

虽然本季度公司出货量创纪录达9000万台，但我们对上半年的iPhone需求继续维持乐观。

我们预计2021财年iPhone销量将达到约2.3亿台。

目前iPhone12出货量约占整体出货量的65%-70%。

因为12Pro系列需求也较mini系列旺盛，因此我们认为iPhone今年的ASP也将有所提升。

M1芯片表现出色：本季度Mac收入为87亿美元，同比增长21%。

由于M1芯片的高集成度，其在视频渲染及图像处理领域的表现极其出色，强化了Mac电脑的竞争力。

同时，Arm的低功耗特性也极大地延长了续航时间。

随着软件厂商对M系列芯片的优化，我们认为M系列芯片将成为Mac电脑的竞争优势，驱动其销售增长。

上调目标价至160.00美元，买入评级：我们采用DCF模型对苹果的价值进行评估，维持公司的永续增长率3%，设定WACC为8%，未来三年预测收入CAGR为11.3%，预测EPSCAGR为16.5%。

求得合理股价为160.00美元，相比较当前股价有20.13%的上涨空间，维持买入评级。