国融证券-2021年3月投资策略：维持防御，优选消费、医药，增配地产，适当缩减科技配置比例-210301

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行情回顾与前瞻2月A股先扬后抑，整体表现弱于1月，细分行业中休闲服务、房地产、钢铁等行业大幅上涨，电气设备领跌。

2月我们行业配置组合收益率为+1.14%，小幅跑赢沪深300。

截止2月25日，上证综指微涨0.33%、沪深300下跌1.06%、深证成指下跌3.80%、中小板指下跌4.61%。

从细分行业看，休闲服务、房地产、钢铁、农林牧渔、有色金属等板块涨幅居前；电气设备、电子、汽车等板块跌幅显著。

2月我们行业配置组合收益率为+1.14%，小幅跑赢沪深300，主要原因为本次我们对银行、保险等防御板块实施超配，春节后收益回撤幅度较小。

其中重点配置的银行、保险、石油化工、工程机械、有色金属、基础化工等行业超额收益较为显著，其中保险指数涨幅超8.85%，行业优选效果显著。

2020年初至2021年2月底，我们的组合收益率为43.40%，同期沪深300收益率为28.41%，超额收益率高达14.99%。

3月配置策略：维持防御，优选消费、医药，增配地产，适当缩减科技配置比例。

春节消费整体回暖，但高估值抱团股估值下杀后或仍有盘整需求，白酒等赛道市场偏好短期提升空间不大，3月我们的行业组合将对食品饮料行业实施减配。

康希诺新冠疫苗上市叠加智飞新冠疫苗III期临床数据即将公布，今年血液制品存在涨价预期，本次将原有医药商业配置更换为血液制品行业。

新能源汽车、光伏设备前期涨幅过高，估值受制可能性加大，本期将原有新能源汽车、光伏设备配置更换为第三代半导体。

银行、保险行业防御属性较强，在当前市场环境下配置价值提升，本期维持原配置比例，同时增配房地产行业。

具体来看，3月配置组合维持消费配置比例，主要减配食品饮料板块，增配自然景点板块；医药板块减配医药商业板块，增配生物制品板块；科技减配新能源汽车、光伏设备，增配半导体板块；大金融、周期板块维持原配置比例；同时对地产板块实施增配，增配比例为5%。