兴业证券-科创板系列研究（四十三）：科创50“大换血”有望改善弱势结构的影响-210309

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科创50近期表现较弱与部分结构拖累有关2020年12月以来，A股市场先后经历了大幅上涨和近期调整，2012年12月1日至2021年3月5日间，万得全A最高上涨8.2%、期间收涨2.9%，创业板指最高上涨27.5%、期间收涨9.1%，科创50指数最高上涨8.2%，期间收跌2.9%。

科创50指数表现相对弱势，一方面和其密集的行业分布有关。

科创50指数成立初期可选样本空间有限，因此权重股集中在半导体行业且龙头个股占比极大，中芯国际-U、沪硅产业-U、华润微合计24%，指数风格与年初热门的消费成长板块并不完全相似，相对表现偏弱；另一方面，指数内的部分成分股对于指数表现也有所拖累。

科创50中23只成分股权重低于1%，其市值普遍在100亿以下，且伴随着科创板分化不断加大，2020年12月至今平均下跌3.5%，对于指数表现有所拖累。

分阶段来看，科创50指数汇总中大权重公司表现均明显优于排名靠后的公司。

科创50即将“大换血”，有望进一步提高成分质量科创板大分化背景下，科创50指数成分不断迎来大换血。

与其他指数编制方法相比，科创50采取更为高频的季度调仓，3月第二个星期五即本周12号，指数将迎来成分“大换血”，有超过14家市值300亿以上的大公司在未来有机会调入指数。

伴随着优质企业不断加速登陆科创板，许多大市值、高增长、近期上市的好公司将被纳入科创50指数。

科创50指数的不断更新迭代，有望持续提升科创50指数的质量和表现，科创50ETF的投资价值也将愈发凸显。

参考创业板和纳斯达克经验：纳斯达克拥有一批市值规模庞大、市场地位稳定、在全球具备竞争优势的核心资产；创业板开板至今，头部公司频繁迭代、总体规模相对较小，细分领域核心资产正逐步脱颖而出，成为“非卖品”。

科创板也有望重走创业板历程，优质公司不断沉淀入科创50指数成分，成为科创板“火车头”。

日常跟踪1）新股方面，上周极米科技、美迪凯上市。

2）解禁方面，2月关注道华润微、南新制药、开普云等。

3）行情方面，以市值加权收盘价衡量，上周科创板整体涨幅0.6%，创业板较上周保持不变；全部A股较上周保持不变。

上市满两周的个股中，奥福环保、莱伯泰科、皖仪科技、亿华通-U、慧辰资讯分列涨幅榜前五。

4）成交热度方面，上周科创板成交额1372亿元，较前两周下降10亿元。

科创板成交额/创业板成交额为16.8%，较前两周15.5%上升1.3个百分点；上周科创板换手率2.5%，较前两周的2.6%下降0.1个百分点;从整体法（剔除负值）PE（TTM）来看，科创50估值从前两周71.2x下降至上周末的70.3x。

5)两融方面，上周融券上升3.8亿元，融资下降1.0亿元，融资融券比下降至2.2。

风险提示：本报告内容只做数据分析参考，不构成任何投资建议。