国联期货-股指衍生品周刊-210319

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本期导读：股指期货：低位震荡，关注风险本周A股前四个交易日震荡偏强，今日在美债收益率飙升以及中美会谈进展不顺的影响下跳空低开，两市成交较为低迷，北向资金也在连续8日净流入之后有所流出。

股市估值两级分化仍然较为严重，市场正处于风格均衡的阶段，板块上推荐顺周期中受益于盈利预期的银行股；指数虽在上周有所企稳反弹，但技术上并没有明显的放量，我们预判当前市场上多空力量仍然在博弈；加之当前基本面环境较为中性，包括中美会谈在内的不确定因素有所增多，所以预计市场短期将维持低位震荡。

操作上建议前期探底阶段介入的多单续持，注意防范风险，空仓者建议观望，有精选股票持仓者可利用股指期货对冲风险。

股指期权：择机构建反比率价差做多看涨波动率主要逻辑：当前看涨期权隐含波动率相对近期实际波动折价明显，期权估值存在一定低估，且近期期权市场显示或有过度谨慎迹象，建议择机构建看涨期权反比率价差做多波动率，整个投资组合可适当保留一定正Delta敞口（如卖出1份IO2104-C-5000，同时买入2份IO2104-C-5200），该组合在做多波动率的同时亦可防范市场大跌风险。

风险提示：隐波明显回落，或标的价格变动不大，策略可能会产生一定亏损，建议及时止盈止损。