亿翰智库-大悦城-000031-2020净利润率降至2.9%，2021计划冲击千亿-210329

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核心观点：受新冠疫情冲击，大悦城2020年在销售面积增长，销售均价下降，导致销售金额下降2.4%。

但是企业拥有一定的土地储备，并且2019-2020年新增土地储备建筑面积均高于销售面积，因此2021年疫情缓解后，在土地储备充足的情况下，销售业绩有望逐渐释放。

此外，2020年大悦城的营业收入进一步增长，但是毛利润和净利润规模却转头向下。

部分原因是企业结转的项目营业成本提高，降低了毛利润；另一部分原因则是在2020年疫情冲击下，产生了较多的非经常性损益，比如来自合联营公司的投资收益出现净亏损，另外部分项目销售价格不及预期产生了资产减值损失等。

作为国企，企业在融资方面具有优势，融资成本处于行业内的低位，同时企业净负债率和现金短债比等财务指标优良，偿债能力强，债务风险低。