第一上海-美团~W-3690.HK-外卖酒旅逐步恢复，聚焦投入社区团购-210330

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2020Q4持续聚焦“Food+Platform”，业绩表现依旧强劲：2020年全年公司录得营收1148亿元人民币，同比增长17.7%。

2020Q4实现营收379.2亿元，同比增长35%，环比增长7%，主要由于餐饮外卖收入和新业务收入的增长所推动。

经调整净亏损录得-14.4亿元，同比下降-163%，环比减少-170%，主要是因为新兴业务的投入加大所导致。

交易用户数累计5.1亿人，同比增加13%，环比增加7%。

活跃商家数680万户，同比增加10%，环比增加5%。

外卖用户继续高增长，到店酒旅逐渐恢复:截至2020年12月，年度交易用户增长至3.8亿。

餐饮外卖会员制度，外卖供给种类的增长及在营销运营效率的提升给2020年贡献新的增长阶段。

用户数量的提升主要来自于三线及以下城市，Q4月度交易用户数量及交易频次创历史新高。

餐饮外卖月均会员数量较去年提升两倍多。

因此我们预计（1）2021Q1外卖业务由于2020年初受疫情影响较大会实现可观增长；（2）到店酒旅业务由于国内及本地化旅游的需求增加及高星酒店市场的持续开拓，预计2021Q1将逐渐恢复常态增速。

聚焦三平台“优选、买菜、闪购”：预计美团将会持续配置充裕的资源促进发展社区团购业务，在攻占市场的同时不断提升业务运营效率。

美团优选将帮助公司渗透下沉市场，特别是四线及以下的城市。

美团截至2020年12月的用户规模是5.1亿，预计美团优选会带来3-4亿潜在新增用户。

我们认为，美团现阶段相较于大部分竞对优势仍较为明显，能力将随着供应链的建设，以及运营的积累而逐渐完成。

长期看好美团在社区电商的终局赛道。

上调目标价为380港元，维持买入评级：综合分析，我们认为公司的主力业务在规划的道路上持续快速前进，我们对公司在未来三年达到的目标充满信心。

我们看好美团在社区电商的发展。

因此，我们根据最新的财务资料和分析，调整了财务预测，并维持估值方法不变，根据2021年的预计财务表现，计算得出目标价为380港元，较上一收盘价有35%的上升空间，维持买入评级。