第一上海-中金公司-3908.HK-业绩超预期，多业务条线大幅增长，看好公司长期发展-210407

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全年业绩发布：2020全年，公司实现营业收入237亿元人民币，同比增长50.2%；总收入324亿元人民币，同比增长42.2%；实现归属股东净利润72亿元人民币，同比增长70.0%，实现加权平均净资产收益率13.5%，同比提升3.9个百分点，维持行业领先水平。

年内A股、港股日均交易额分别录得63%及49%的同比增速，受利于市场交易活跃度显著上升，各业务条线均实现正增长。

公司持续扩大规模，期末资产总值达到5216.2亿元人民币，同比提升51.2%；归属股东权益资产达716.3亿元人民币。

投行业务保持行业领先，股票业务大幅增长：期内，投行业务分部收入56亿元人民币，同比增长56%。

公司仍保持旗舰投行的优势地位，作为主承销商完成A股IPO项目32单，主承销金额624亿元，同比增长55%，排名市场第二。

主承销港股IPO13单，规模54.4亿美元，排名市场第二。

年内投行总项目规模达到2.2万亿，同比上升47%。

股票业务方面，受利于A股及港股交投活跃，股票业务收入录得55亿元人民币，同比增长71%。

公司积极把握全球市场波动机会，不断加强产品团队建设，产品业务规模再创新高。

财富管理转型成果显著，资管业务快速扩张：年内，财富管理业务收入56亿元人民币，同比增长71%，产品保有量大幅上涨74%至1601亿元人民币。

公司通过多资产配置提升客户体验，针对不同维度客户群有针对性地提供个性化服务。

年末客户总数同比增长13%至369万户，资产总值同比提升40%达到2.6万亿元；其中，高净值客户数同比提升32%至2.6万户，高净值客户资产规模达6725亿元人民币，同比提升46%。

另外，资产管理业务收入及规模亦均录得大幅增长，业务收入同比增长106%至12亿元人民币，资产管理规模同比增长75%至5682亿元人民币，其中集合资管占比上升15pp至29%。

维持目标价至24.20港元，维持买入评级：我们看好公司“双基六柱，中金一家”战略，领先业务带动新兴业务，提升公司2021年总收入为366.7亿元人民币，净利润为90.5亿元人民币。

维持公司未来12个月目标价24.2港元，对应2021年约1.5倍P/B，维持买入评级。

风险因素：市场表现不达预期，投行项目推进缓慢。