光大证券-《大国博弈》系列第四篇：气候先行，关税殿后，中美经贸缓和路线图-210414

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事件：4月14日至17日，美国总统气候问题特使约翰・克里将访问上海及首尔，商讨全球气候变化问题。

在安克雷奇火药味十足的会谈之后，美政府高级官员率先访华，中美关系将向何方演绎？核心观点：中美之间，哪些问题不可以谈？一个中国原则不可动摇。

中方底线是一个中国原则和中美三个联合公报。

一个中国、相互尊重、平等互利、和平共处、互不干涉内政等原则，是美方不可逾越的红线。

美方在涉及党派基本盘的问题上，不会轻易让步。

拜登核心诉求是维护基本盘（金融、科技等），稳固摇摆州（工人和农民），赢得中期选举及大选。

中美之间，哪些问题可以谈？气候、关税、第一阶段协议。

中美两方均高度重视气候问题，存在合作的基础。

在第一阶段协议和关税问题上，中美互有诉求，各有筹码，存在谈判的基础。

全球疫情持续反复，在美国经济复苏的进程中，中国加快自美采购，也是民主党争取摇摆州选票、撬动经济恢复的重要支点。

气候问题：中美展开合作的切入口，但是合作与竞争也将并存。

安克雷奇高层战略对话上，中美均释放合作意愿。

但是另一方面，气候问题作为拜登内阁的核心议题，也势必会寻求主导全球话语权。

美欧预计在2050年同步达到“碳中和”，这个进程也快于中国目标。

中美博弈交锋的大方向不会发生改变，我们将坚持底线思维，通过碳中和战略方向，凝聚盟友，找到共识。

第一阶段协议：美方讨好摇摆州的着力点，中方的有利筹码。

第一阶段协议产品包含大量制成品、农产品和能源品，涉及到摇摆州工人和农民的切身利益，这些群体是特朗普政府迫切想要讨好，也是拜登政府极力争取的对象。

疫情发生以来，主要经济体中，唯有中国自美采购的第一阶段协议产品数额快速恢复。

2021年1-2月，中国继续加速自美采购的进度。

因此，美方有较强的动力去推动中美第一阶段协议落实，这也是中方的重要有利筹码。

对华关税：中美均有降低关税的政治诉求。

中国厂商开始上调对美出口的商品价格，美方面临关税成本带来的通胀压力。

2019年下半年，随着对美出口的增速持续下行，中方厂商开始明显下调关税清单商品的单价，主动承担关税成本。

而疫情冲击后，2020年4月开始，我方对美国出口的数量快速恢复，中国厂商开始上调对美出口的商品价格，这意味着关税成本将逐步转嫁到美国消费者和厂商身上。

为了维持通胀目标，给货币政策留出空间，美国政府有动力降低关税。

中方对美整体出口尚未回到2017年的水平，关税依然对中国制造业形成负担。

疫情发生以来，中国对美出口持续恢复，但2020年对美整体出口依然比2017年下滑13%。

中国厂商依然在承担大部分的关税成本，关税依然对中国制造业形成负担。