兴业证券-2020年报和2021年一季报系列分析之二：年报与一季报中的小众细分景气方向有哪些？-210415

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文章要点中小盘股性价比逐步凸显――2020年成长增速领先，沪深300增速为负。

已披露2020年净利增长的公司中，科创50和创业板指增速分别为51%和41%，其次为全部A股非金融10%、中证500指数7%和全部A股5%，沪深300净利增速为-0.26%。

――以中证500为代表的中小盘股当前性价比相对突出。

中证500当前PE历史分位为31%，而业绩预计增长相对较高。

2021年创业板指净利增长Wind一致预测为38%，中证500指数为25%。

★以低PEG策略应对当下市场扰动――低PEG策略的实质是高景气细分方向中的中小盘个股，高景气下，这类个股业绩增长性强，意味着较高的G；中小盘个股在2021年的关注度较少，筹码结构相对较优，具有一定安全边际。

――2021年中小创盈利增长能力预计较高。

根据Wind一致预期，2021年以来，中小创2021预测盈利增长稳中有升，沪深300和万得全A盈利增长明显回调。

2021年创业板指净利增长Wind一致预测为38%，中证500指数为25%，万得全A为18%，沪深300为10%。

★预期差可能来于小众细分景气方向――我们在四月行业配置报告《地产后周期+服务业――4月行业配置展望》中已经写明，2020年报和2021年一季报中，新能源、半导体材料和设备，光伏、风电设备，航空航天装备，造纸、医疗器械、半导体和被动元器件等细分方向景气度均较高，2021Q1相比2020年报增加了铝、石油加工、家具、家纺、生物制品等细分景气方向。

――上游高景气是市场的普遍认知，未来的预期差可能来于前期未被市场普遍关注到的小众细分景气方向。

综合2020年年报和2021年一季报，我们根据已披露的净利高增长公司所在的具体细分方向，综合估值水平，寻找到如下小众细分方向：建筑装饰中的钢结构，公用事业中的电力、环保，农林牧渔中的饲料、动物疫苗，电子中的被动元件，计算机中的软件开发服务，房地产中的物管等。

风险提示：本报告为行业数据整理分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，目前业绩报告或预告尚未披露完全，不排除后续披露的数据所表现出的结果与此前数据表现的结果有重大变化的可能。