亿翰智库-阳光城-000671-加大长三角投资力度，力争2021年销售业绩超2200亿-210415

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核心观点：2020年阳光城实现销售金额2180.1亿元，同比增长3.3%。

预计公司未来销售业绩仍将实现稳定增长，主要原因有：第一，阳光城现有土地储备中，内地、珠三角和长三角占比接近85%，长三角和珠三角地区经济较其他区域更为发达，住房需求更加旺盛，有利于公司项目的顺利去化，2020年内地区域为公司贡献销售业绩最多，未来在长三角和珠三角充裕土地储备的加持下，销售业绩或将持续攀升；第二，公司基于现有土地储备布局上，继续加大对长三角地区的投资力度，将为公司带来销售业绩增速加快的回报。

一、长三角贡献销售份额35%，规模提升带动收入快速增长2020年，阳光城实现全口径合约销售金额2180.1亿元，完成2000亿元的年度销售目标，同比小幅增长3.3%；销售业绩持续正向增长，带动公司2020年营业收入同比增长34.6%至821.7亿元。

二、土地储备同比增加3.7%，长三角地区投资力度加大结合2020年阳光城的新增土地储备的投资力度和投资布局，不难看出阳光城将投资重点由内地区域转向长三角地区，长三角地区住宅市场火热，重点布局长三角地区有利于提高公司未来项目销售速度，从而提高项目周转速度，加快营业收入的结转，为公司争取更多利润空间。

三、财务结构得到优化，三道红线指标由橙转黄2020年公司现金短债比1.06，短期偿债风险较低；净负债率降至94.9%；尽管公司剔除预收账款后的资产负债率79.1%依然踩线，但在销售规模持续增长的基础上，预期带动预收账款不断提升，进而推动剔除预收账款后的资产负债率实现进一步下降，公司偿债能力或实现不断上行。