光大证券-《全球朱格拉周期开启》第十篇：全球朱格拉周期开启，哪些板块迎风起舞-210420

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全球朱格拉周期开启，周期股迎风而起美国市场周期股强势上涨。

我们在此前的报告中提出新一轮全球朱格拉周期已然开启，全球经济共振复苏正当其时。

在全球朱格拉周期开启推动下，美国股票市场中周期股顺势大涨，从年初至4月19日，能源、金融、工业及材料等板块均跑赢市场，涨幅在13.37%至27.55%间。

相比之下，必需消费、公用事业等防御性股票则大幅落后于大盘指数。

经济复苏，基建计划、补库存及通胀预期上行驱动周期股上涨。

疫苗接种超预期，美国经济强复苏拉动下游需求增长，市场交易拜登基建计划。

大宗商品持续涨价，能源、材料等周期行业受益。

随美国经济复苏，强需求刺激企业主动加库存，2020年3季度美国库存触底反弹。

在美国经济强复苏和大宗商品持续涨价推动下，能源、工业及材料等周期性板块盈利预期将大幅改善。

今年以来，10年期美债隐含通胀预期持续上行，全球投资者超配大宗商品、工业及银行等周期股，低配医疗、必需消费等防御股。

中国版“四万亿”曾带动金融危机后的美国周期股反弹中国基建和房地产投资火热，拉动商品价格连续上涨2年，带动美国金属采掘板块反弹。

中国“四万亿”政策出台后，房地产和基建投资火热，在2009年2月至2011年2月期间带动全球大宗商品需求扩张，拉动商品价格连续上涨，从而进一步带动美国金属采掘板块反弹。

美国对华机械设备及化学品出口大增，带动机械和化学品板块持续反弹。

在中国基建强需求引领下，2009年2月起，美国对华机械设备及化学品出口大幅增长。

在对华出口大幅增长拉动下，美股机械和化学品板块亦持续反弹。

美股多次引领A股相关板块上涨美国相关板块对A股有一定引领作用。

随着资本市场开放与成熟，A股投资风格与市场表现向美股趋近。

从相关板块表现看，美股对A股有一定引领作用。

A股周期板块或将与美股共舞。

全球朱格拉周期开启下，A股周期板块已有所表现，年初以来涨幅好于市场整体。

往前看，A股和美股周期板块或将共同起舞。

风险提示疫情再次反弹。