第一上海-金沙中国-1928.HK-21年第一季度EBITDA环比增长112%，业绩复苏态势良好-210423

《第一上海-金沙中国-1928.HK-21年第一季度EBITDA环比增长112%，业绩复苏态势良好-210423（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第一上海-金沙中国-1928.HK-21年第一季度EBITDA环比增长112%，业绩复苏态势良好-210423（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

21年第一季度业绩概况：净收益同比减少4.6%,环比增长14.7%,到7.7亿美元（受益于高端中场和零售业务的带动）。

总博彩收入环比增长20.6%，优于行业的8.2%。

其中，高端中场业务复苏表现明显(恢复到19年第一季度的43%)；但贵宾业务和大众中场业务还是比较疲弱(分别恢复到20%，受人流的影响);访澳旅客数也只是恢复到16%。

贵宾赌转码数同比和环比下跌41.1%和增长14.1%;中场博彩收益同比倒退11.4%和环比持平（主要受大众中场的影响）。

零售业务环比提升18%。

酒店入住率继续改善到43.4%，而平均每天房价为168美元(环比持平)。

经调整EBITDA环比增长112%到1亿美元。

季度净利润为-2.1亿美元(继续有所收窄)。

总体业绩复苏态势良好。

新项目将能增强接待高端中场客户的能力:四季酒店的全套房大楼―四季名荟和澳门伦敦人的第一期现已开幕。

受益于新产品的推出，澳门四季酒店及百利宫娱乐场和澳门伦敦人的收入分别环比增长49%和44%。

澳门伦敦人的LondonerCourt,SuitesbyDavidBeckham,新的购物中心，额外的餐饮和多个以伦敦为主题的景点（如莎士比亚大厅，大本钟和国会大厦的外部场面）将于稍后时间推出。

我们相信这些新项目的推出将能进一步增加金沙中国的接待能力（特别是高端中场客户）及竞争优势。

行业从3月份开始有明显复苏，4月份也在加速：根据行业数据和管理层的观测，行业从3月份开始有明显复苏；而4月份的表现也在加速，而且是比较全面（包括高端中场，大众中场和零售业务）。

往后香港的通关（需要等香港连续14天没有出现新冠病例），将能为行业的复苏增加额外重要的推动力（香港旅客于正常年份大概占访澳门旅客总数的18.7%）。

赌牌更新的事宜：集团还在等待政府的宣布，但已准备随时配合政府下一步的工作。

维持买入评级,目标价43.59港元:由于第一季度的表现继续改善,总博彩收入增长优于行业，EBITDA环比增长112%;四季名C和伦敦人新的投资项目将能进一步提升集团的优势(尤其在满足高端中场客户的需求)；金沙中国作为澳门最大规模综合娱乐度假村的经营者,在中场和非博彩领域拥有领先地位,我们对集团的长期发展充满信心。

我们维持买入评级，目标价为43.59港元,对应2022年22倍的EV/EBITDA。

风险因素：我们认为以下是一些比较重要的风险:宏观不确定性、同业新项目落成带来竞争加剧、赌牌续牌风险、新型冠状病毒疫情的影响。