亿翰智库-绿地控股-600606-销售回款创历史新高，大基建业务增长迅速-210427

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核心观点：公司2020年销售规模达3584亿元，销售业绩小幅回落。

土地投资的投销比为0.9，投资力度较2019年（投销比1.1）小幅回落，整体投资相对稳健。

整体净利润增速较2019年同期增速有所放缓，盈利能力有所下滑。

截至2020年末，三道红线方面仍处于红档，整体财务状况仍需改善。

一、销售业绩继续回落，回款额创历史新高2020年，绿地控股实现销售金额3584亿元，同比下滑7.63%，整体销售增速自2019年以来持续转负。

从结构来看，公司销售的住宅占比提升至76%，商办占比则降至24%，整体结构上有所优化；回款额达3089亿元，创历史新高。

公司优化投资结构，提高投资质量，2020年共获取项目90个，新增权益土地面积1256万平方米，权益计容建筑面积2680万平方米，投销比为0.9，投资力度较2019年（1.1）有所回落。

公司新获取项目的货值结构持续优化，一、二线城市货值占比提升至70%左右，较2019年同期占比提升明显，获取项目向高能级城市聚集。

二、大基建业务快速成长，募资融资能力持续加强大基建业务方面，2020年基建业务继续保持了快速发展态势，业绩全面增长。

基建业务通过与房地产协同合作，承接了一批综合开发中的基础设施项目。

全年新签合同6103亿元，同比增长62%。

全年合计完成营业收入2334亿元，同比增长24%。

三、营业收入平稳增长，盈利能力有所下滑2020年绿地控股实现营业收入4556.31亿元，同比增长6.53%，较2019年同期增速下滑了16.26个百分点，营业收入增长趋缓。

同比增长6.53%，较2019年同期增速下滑了16.26个百分点，营业收入增长趋缓。

其中受到竣工面积减少建筑业务的占比提升，叠加地产业务毛利润率的下滑，带动公司整体毛利润率下滑至14.41%，较2019年下滑了1.05个百分点。

2020年公司实现净利润211.4亿元，同比增长0.89%，整体净利润增速较2019年同期30.75%的增速明显放缓，盈利能力仍然有待加强。

四、三道红线“由红转橙”，混改促进市场化转型为了完成“三道红线”政策的降债要求，绿地控股围绕“三年三步走”去杠杆计划，多管齐下降负债去杠杆。

截至2021年一季度，现金短债比指标超过1.0的央行监管基准线，“一条红线”提前转绿达标，三道红线“由红转橙”。

此外，随着公司混改的持续推进，公司市场化进程有望加速。