亿翰智库-中南建设-000961-费用管控能力较强，三道红线由红转黄-210427

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核心观点：一、净利润率持续增长，费用管控成效显著2020年，中南建设合约销售金额2238.3亿元，同比增长14.2%。

毛利润率为17.3%，净利润率为9.9%，较2019年上升3.5pcts。

对比E50房企利润率指标发现，中南建设在同等毛利润率水平的房企中，净利润率表现较为优异，较强的费用管控能力在一定程度上推动净利润率上行。

2020年，中南建设的三费费用率下降至14.6%。

二、持续深耕已进入城市，主动放缓拿地步伐2020年，中南建设继续通过合作、股权收购等方式新增土地储备1522.9万平方米。

有意提升长三角、珠三角及中西部等区域的市场份额，持续加大已进入城市的土地储备。

同时主动降低拿地力度，投销比为0.9，存续比由2018年的3.8年降至2.7年。

三、净负债率降低71.1pcts，三道红线由红转黄2020年，中南建设通过控制有息负债增速、优化债务结构、增加货币资金及增厚权益等方式，实现三道红线指标由红转黄。