光大证券-2021年4月PMI数据点评：制造业维持扩张势头，服务业活动加速恢复-210501

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事件：2021年4月30日，国家统计局公布4月PMI数据，制造业PMI51.1%，前值51.9%；非制造业PMI54.9%，前值56.3%。

核心观点：4月，制造业PMI略有下滑，但仍然维持在扩张区间，服务业进一步回暖，主要是受到清明假期，和疫情防控形势向好带动。

铁路运输、航空运输、住宿等行业维持高景气运行，国内旅游市场有序复苏。

向前看，随着政策宽容度的提高与疫苗接种的加速推进，五一长假的消费数据，有望继续提升，带动服务业商务活动进一步恢复。

服务业：增长势头稳定向好，旅游活动快速恢复服务业PMI为54.4%，低于上月0.8个百分点，但高于一季度均值2.0个百分点，并高于往年同期均值，反映出服务业增长势头稳定向好。

在调查的21个行业中，有19个行业商务活动指数位于景气区间，其中铁路运输、航空运输、住宿等行业高于65.0%，表明旅游活动正在快速恢复。

制造业：扩张势头有所放缓，供需扩张均有回落制造业PMI为51.10%，低于上月0.8个百分点，但依然高于历史同期均值（2016年至2019年同期均值50.7%）。

制造业扩张势头较3月份环比放缓，一方面因为节后企业抓紧开工，导致3月PMI基数较高；另一方面，芯片短缺、国际物流不畅、集装箱紧缺、运价上涨等问题影响了正常生产活动。

生产指数和新订单指数分别为52.2%和52.0%，低于上月1.7和1.6个百分点，均有回落。

需求：贸易需求稳定扩张，制造业补库延续新出口订单指数和进口指数分别为50.4%和50.6%，低于上月0.8和0.5个百分点，连续两个月位于扩张区间，反映制造业外贸业务继续稳定增长。

从库存来看，4月产成品库存指数环比上升0.1个百分点，制造业补库周期延续，继续支撑我们关于制造业强复苏的论断。

建筑业：景气度有所回调，但企业信心稳定建筑业商务活动指数为57.4%，低于上月4.9个百分点，仍位于较高景气区间，建筑业继续保持较快增长。

建筑业业务活动预期指数为64.8%，连续三个月位于高位景气区间，建筑业企业信心稳定。

价格：原材料价格较快上升，成本压力持续向下游传导主要原材料购进价格指数为66.9%，高于出厂价格指数的57.3%，企业成本压力进一步加大。

从行业情况看，黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工等原材料行业两个价格指数均高于70.0%，其中黑色金属冶炼及压延加工业出厂价格指数连续两个月高于85.0%，相关行业成本压力持续向下游传导。