太平洋证券-文献推荐系列：文献启示录第3期，关于通胀的配置思考-210505

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报告摘要通胀周期下的战术资产配置：根据通胀的水平和方向的两维划分，可以得到四个阶段：反通胀、高通胀、再通胀和通缩。

在这四个阶段中，股票、债券和另类风险溢价会受通胀环境不同方向和程度的影响，其影响逻辑在历史表现上得到了印证。

此外，回顾美国历史上9次低通胀？高通胀的时期，深陷战争和油价供需失衡是主要诱因，策略表现上大宗商品独占鳌头，其次是另类风险溢价，而传统股债表现最疲弱。

三维体系的通胀保护组合：评估资产的通胀对冲有效性需要考量三个维度：敏感性、可靠性和成本效益。

其中，最重要的敏感性可以用通胀Beta来衡量，高Beta往往集中于部分行业且个股间分化较大。

将基础配置的部分替换为对冲有效性强的资产，可以叠加通胀保护作用。

风险提示：报告内容均来自公开文献资料，存在数据偏差、模型失效的风险。