光大证券-《全球朱格拉周期开启》第十一篇：从2月22日开始，为什么我们坚定看全球朱格拉周期开启-210509

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我们在2月下旬开始路演的时候，就经常提及，我们2月22日《全球朱格拉周期开启：碳中和、美国更新、供应链再造》的报告，应该是今年我们团队，甚至是全市场最重要的一篇报告。

因为，这篇报告不仅拉开了十年一轮全球朱格拉周期的序幕，而且非常前瞻性地预判了推动本轮全球朱格拉周期开启的三大推动力，并且随着时间推移，逐一得到验证。

我们看全球朱格拉周期开启，看多周期的观点，无比坚定，年初以来，连续发出14篇报告，从《先复苏、后通胀、周期王者归来》，到《“碳中和”推动供给侧改革2.0》，再到《A股和美股周期共同起舞》，见证了美国大规模基建计划提案的最终提出，见证了全球供应链再造进程的不断推进。

全球朱格拉周期三大推动力中，我们将“全球碳中和”的进程，放到了第一位，因为“碳中和”对中国的影响，远大于其他国家，这对中国来说，不仅是新旧能源间的替代更新，更加是存量的激烈博弈，传统行业绿色改造带来的产能收缩和价格弹性，对市场和行业，都影响巨大。

第一，后疫情时代，全球朱格拉周期开启。

在美国更新、碳中和以及供应链再造的三条主线共同驱动下，新一轮的全球朱格拉周期正在开启，各类指标信号已经显现。

首先，疫情冲击加速了上轮周期的出清，随着各国疫苗接种加速推进，消费逐渐复苏，企业资本投资增加，全球经济复苏已“有迹可循”。

其次，在各国多轮财政刺激以及后续基建计划推动下，各国制造业复苏均有可持续的空间，景气度也大幅回升，企业盈利预期充足，资本开支意愿提升，主要工业设备产量迅速提升，产业链升级再造已蓄势待发；此外，前期PPI、大宗商品的价格上行已经率先印证。

各地区货币供给增速均在2020年进入新一波加速期，信贷投放扩张为新一轮全球朱格拉周期的开启提供了较充足流动性环境（详见2021年3月24日全球朱格拉系列第五篇《新一轮朱格拉周期开启，哪些信号先行？》）。