光大证券-《人口峭壁》第三篇：“生育意愿”已接近日本，鼓励政策还会远吗？-210511

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事件：5月11日，国家统计局公布第七次全国人口普查公报。

本次人口普查公报原定于四月上旬公布。

核心观点：2020年全国人口继续增长，但出生率大幅下滑，生育意愿已经接近了日本。

青年人口率先塌陷，导致刺激生育政策进入关键窗口期，相关政策将加速推进。

全国人口继续增长，拐点或在2026年。

2020年全国人口共14.12亿，与2019年的14.00亿相比，增长0.8%。

根据光大宏观团队测算，全国人口或在2026年左右达到拐点；提前于2017年国务院发布的《人口规划》中提到的，全国人口将在2030年达到峰值14.5亿人。

受疫情和二胎政策边际下滑冲击，出生率快速下降，“生育意愿”接近日本2020年新出生人口相比于2019年减少了18%，出生率8.5‰，相比2019年的10.48‰大幅下滑。

出生率下滑，主要因为疫情冲击公众生育意愿，以及二胎政策效应边际回落。

代表育龄妇女生育意愿的总和生育率下滑至1.3‰，接近日本2019年的水平（1.36‰）。

青年人口率先塌陷，促进生育政策进入关键窗口期，将加速推出千禧年前后出生人口出现塌陷，导致20-30岁人口将在2015年至2025年快速下滑。

目前30-40岁人群依然处于较高水平，尚存较大规模的适龄生育妇女基数，促进生育政策尚存着力点。

另一方面，人口将成为中美博弈的重要变量。

2035年前后，我国青壮年劳动力占比将低于美国。

因此，延缓生育率下滑刻不容缓，预计促进生育政策将加速推进。

城镇化率大幅提升，人口向经济发达区域、城市群进一步集聚在落户政策不断放开的影响下，城镇化进程持续推进，2020年城镇化率63.89%，相比2019年的60.6%快速提升。

2020年相比2010年，东部、西部、中部、东北人口占比分别上升2.15个、上升0.22个、下降0.79个、下降1.20个百分点，其中广东、浙江人口占比大幅提升，领跑全国。

老龄化整体呈现北高南低、东高西低2020年，60岁及以上人口占比18.70%，比2019年的18.1%进一步提升。

各区域老龄化率出现较大分化，整体呈现北高南低、东高西低的特征，一方面是受到沿海密集劳动产业用工需求的拉动；另一方面，也是受到了沿海经济较发达、吸引年轻人持续迁入的影响。

部分区域较为严重的老龄化，正在冲击经济发展、劳动密集型产业链以及该区域的消费总需求，但是，也为医疗、疗养等老年产业带来了发展机遇。