中州期货-煤焦市场周报：黑色系持续下跌，煤焦空单继续持有-210523

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煤焦周报概况：本周回顾：本周煤焦品种跟随黑色系继续下跌，周内J2109合约最低达2365，JM2109合约最低达1685.5，主要在于两方面，一方面，国常会提出增产保供，稳定物价等要求，其中着力调结构，抑制高耗能项目，发挥我国煤炭资源丰富优势，督促重点煤炭企业在确保安全前提下增产增供，市场对于增产保供预期增强，焦煤、动力煤大幅下跌。

另一方面，钢材现货市场转弱，负反馈持续，原料煤焦基本面好转，焦炭降价预期增强，盘面黑色系整体持续下跌。

后期展望：中长期建议多配焦煤，空配焦炭。

焦炭供需格局转弱，焦化产能逐步投产，市场预计2021年全年净增3613.5万吨；2021年压缩粗钢产量，唐山地区限产趋严，全年影响铁水量约3555万吨，影响焦炭需求在1775万吨左右，焦炭需求减少。

澳煤禁止通关影响5%左右焦煤供给，蒙煤增量难以弥补澳煤缺口；叠加下游焦化产能投产，焦煤供需格局偏紧。

短期建议左侧交易逢高布局焦炭空单，主要在于（1）焦炭供应边际好转，中央环保督察活动结束，高利润下焦企开工增加。

（2）焦炭需求边际转弱，虽本周钢厂库存仍呈下降态势，但部分钢厂补库紧张较前期缓解，且考虑期货盘面交割以及钢厂需求旺盛，近期贸易资源将陆续入市流通，整体看虽焦炭现货仍延续强势，但后期提涨难度增加。

考虑绝对价格、利润分配等，盘面煤焦估值整体合理偏高，短期建议逢高做空煤焦品种，右侧交易可等焦炭现货价格下跌，钢材市场转弱等信号出现再操作，后期焦煤表现或强于焦炭。

市场研判：短期煤焦右侧交易建议观望，左侧交易空单继续持有；中长期建议多配焦煤，空配焦炭。