第一上海-美团~W-3690.HK-2021Q1经营状况符合预期，聚焦“Food+Platform”加码押注社区团购-210601

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2021Q1整体符合预期，用户数持续上升：2021Q1实现营收370亿元，同比增长121%，环比下降2%，主要由于餐饮外卖收入和新业务收入的增长所推动。

经营亏损录得-47.67亿元，同比增长178%，环比增长67%，主要由于新兴业务投入加大所导致。

交易用户数录得569.3万人，同比增长27%，环比增长11%。

活跃商家数录得710万，同比增长16%，环比增长4%。

外卖持续提升优质供给，到店酒旅逐渐恢复:餐饮外卖业务在用户端持续实行会员制度，提升高客单价用户占比。

在商户端与更多优质商家进行合作，提高非正餐及轻食消费场景，满足消费者多样化需求。

配送网络端在骑手社保福利方面与政府进行积极沟通与合作。

到店酒店由于本地过年政策略受影响，但经营利润率保持增长，其中高星酒店业务增长迅速。

因此我们预计（1）2021Q2外卖业务会聚焦提升用户粘性，增加更多优质商家及优化配送网络；（2）到店业务进行市场下沉，而酒店业务发力高星酒店。

加大“美团优选”投入，聚焦“Food+Platform”战略：预计美团将会持续投入大量资金发展社区团购业务，现阶段基本实现全国覆盖。

“美团优选”业务将帮助公司渗透下沉市场，特别是四线及以下的城市，预计会带来大量新增用户。

长期看好美团在社区电商的终局赛道。

此外，“美团闪购”及“美团买菜”都有较好增长，大量餐饮外卖用户转化为“闪购”、“买菜”业务。

维持目标价380港元，买入评级：综合分析，我们认为公司的主力业务在规划的道路上持续快速前进，我们对公司在未来三年达到的目标充满信心。

我们看好美团在社区电商的发展。

因此，我们根据最新的财务资料和分析，调整了财务预测，并维持估值方法不变，根据2021年的预计财务表现，计算得出目标价为380港元，较上一收盘价有29%的上升空间，维持买入评级。