亿翰智库-尚品宅配-300616-业绩暴跌，尚品宅配做错了什么？-210603

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核心观点：羸弱的加盟渠道和费用高企的直营渠道，是造成公司2020年净利润暴跌的主要原因。

公司上市后为了加速拓展渠道，在招商筛选上条件相对宽松，导致公司的加盟商实力较弱。

此后遇到行业下行，新进入的中小加盟店对原有的业绩形成了摊薄，叠加疫情的极端环境的影响，加盟店的抗风险能力和应对能力不足，导致公司的加盟渠道的营业收入骤降。

此外公司的直营渠道在疫情中遭受重创，然而其庞大的刚性支出并未随着营业收入的下滑而明显下降，直接造成公司的净利润出现暴跌。