中财期货-铝及氧化铝月报：利好频出提升预期，驱动有限审慎看待-230905

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（以下内容从中财期货《铝及氧化铝月报：利好频出提升预期，驱动有限审慎看待》研报附件原文摘录）
　　观点逻辑 　　1、沪铝： 　　8月中国铝锭社库依旧保持低位，预期中云南复产带来库存明显上升的情形并未出现，叠加中国密集出台的房地产等相关刺激政策，商品市场风险偏好提升，沪铝涨易跌难，内外价差走扩，进口窗口打开。 　　供给端，云南复产处于尾声，多数企业几近满产运行，复产产能约180万吨/年；需求端，传统消费淡季向消费旺季过渡，但目前消费仍未有明显改善，订单低迷持续；而成本端虽有起伏，行业平均利润仍处于较高水平。 　　综上，近期沪铝运行偏强，主要由于宏观政策刺激而带来的乐观预期和整体低库存，而需求改善端成色几何及乐观情绪可否持续仍需关注，我们对后市沪铝上涨空间持谨慎观点。 　　2、氧化铝： 　　8月云南电解铝复产进程超预期，复产产能约180万吨/年，氧化铝作为其原料，需求持续好转。 　　现货方面，南方氧化铝现货流通紧张，而北方部分地区由于矿山开采受限及进口矿源较为偏紧的影响，开工率保持低位，氧化铝价格随之稳步上涨。 　　随着云南电解铝产能复产接近尾声，氧化铝需求增量有限，而氧化铝厂家生产弹性较大，随着利润的不断好转，部分企业复产积极性有所提高，因而，我们认为短期氧化铝偏强震荡，中长期氧化铝价格上涨空间有限。 　　操作建议 　　沪铝：震荡为主，震荡区间17000-20000元/吨； 　　氧化铝：观望为主； 　　风险提示 　　宏观政策；需求超过预期；挤仓情况出现；