光大证券-地方政府债新增限额下达、土地出让金征管划转税务部门点评：防范地方政府债务风险，助推城投公司稳健发展-210607

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事件事件1：财政部下达2021年新增地方政府债务限额42676亿元（比预算安排额度少2024亿元），其中一般债务限额8000亿元（比预算安排额度少200亿元），专项债务限额34676亿元（比预算安排额度少1824亿元）。

事件2：财政部印发《关于将国有土地使用权出让收入、矿产资源专项收入、海域使用金、无居民海岛使用金四项政府非税收入划转税务部门征收有关问题的通知》（财综〔2021〕19号），将国有土地使用权出让收入等四项政府非税收入划转税务部门征收。

点评事件1：减少新增政府债务限额，体现防范地方政府债务风险和稳定财政政策空间的意图，额度的减少可能是从结转结余资金、地方政府债务风险分档管理两个方面入手，但所减少额度的占比并不大，不影响全年财政政策的整体取向。

在相关假设条件下，我们预计6-9月各月政府债券净融资预计将接近1万亿，新增限额虽有所减少，但政府债券发行的压力不减；预计4季度发行压力将减轻，每月净融资大致在6000亿元。

事件2：国有土地使用权出让收入划转税务部门征收只是征管机构的变化，是“进一步深化预算管理改革”的体现，与“土地财政”没有直接联系，有助于进一步规范地方政府与城投公司的关系，是当前防范和化解隐性债务的应有之义，也有助于推动城投公司的稳健发展。

风险提示近期疫情有所反复，全球经济复苏的不确定因素仍存，国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。