中泰证券-复利防御-210616

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周二沪深两市震荡下跌，盘面上看，航天航空、仪器仪表、白酒板块板块表现较强有色金属、钢铁行业、贵金属表现较弱。

资金面上，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月15日开展2000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作（含对6月15日MLF到期的续做）和100亿元7天期逆回购操作，中标利率分别为2.95%、2.20%。

海外方面，美国5月CPI同比增长5%，高于市场预期的4.7%；核心CPI同比增长3.8%，高于市场预期的3.5%，这也是CPI数据连续第二个月超预期上行。

考虑到下半年美国经济复苏主要集中在服务业，而服务业中劳动力成本占比较高，工资上涨对服务通胀的传导将更直接，支撑作用将更大。

6月17日美联储议息会议是关键时点，若美联储讨论缩减购债规模，对股市估值或产生负面冲击。

从流动性来看，随着6月底年中时点的临近，不排除资金面存在短期边际收紧的可能，但央行公开市场操作大概率会维持稳健中性。

目前来看，流动性环境和风险偏好因素整体依然是有利的，企业的盈利能力和成长性将成为下一阶段市场的核心逻辑，密切关注后续A股中报的盈利数据情况。