平安证券-【固收+周报】信用债跑赢可转债，公募REITs延续下跌-230506

文本预览：

《平安证券-【固收+周报】信用债跑赢可转债，公募REITs延续下跌-230506（27页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《平安证券-【固收+周报】信用债跑赢可转债，公募REITs延续下跌-230506（27页）.pdf（27页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从平安证券《【固收+周报】信用债跑赢可转债，公募REITs延续下跌》研报附件原文摘录）
　　市场回顾 　　信用债收益率均下行，信用利差涨跌互现。国开债利率和信用债利率均下行，具体：1）中高等级信用债1Y、2Y和3Y收益率分别变化约为-8BP、-8BP和-9BP，银行永续下行最多；2）信用利差涨跌互现，3Y中低等级产业债走阔最多。高等级银行永续均压缩；3）条款点差涨跌互现，银行二永点差明显压缩。 　　REITs板块整体跑输股指和信用债。本周REITs指数周涨幅为-3.24%，各指数涨跌幅表现：国债>可转债>高收益信用债>沪深300指数>REITs。本周仅中航首钢REIT整体上涨，涨幅1.05%，其余公募REITs整体下跌，但跌幅有分化，跌幅的分化基本围绕一季报定价。 　　债市推动转债小幅上行：4月24日至5月5日，权益仍延续下跌行情，收跌0.6%，债市则收涨0.5%。在债市的支撑下，可转债小幅上涨0.3%。权益仍在延续整理，市场主线并不明晰，仅个别行业在业绩的支撑下表现较好。29个可转债行业中，13涨、16跌，权益表现较好的传媒、非银金融和交通运输业，转债也获得了较好的表现，而电子、建筑材料、国防军工类转债表现则较弱。 　　策略展望 　　信用债建议关注2Y中等级城投债的骑乘机会。劳动节前就有银行降低存款利率的消息，节后三家股份行宣布降息，带动资金利率明显下降。在4月PMI大幅下降并进入收缩区间的背景下，430政治局会议并未给出较明显的刺激政策。在这两方面的影响下近期债市利率大幅下降，城投&产业债利率下行整体不如利率债，但银行永续债利率下行幅度多数超过利率债，使得信用利差涨跌互现。目前中高等级信用债收益率和信用利差分位数整体偏低，近期公募私募监管对低等级不利，但期限利差整体较高，建议关注2Y附近中等级城投债的骑乘机会。 　　公募REITs建议结合估值和一季报表现挑选性价比较高的个券。本周REITs二级市场整体延续下跌，继续跑输股指和信用债。公募REITs估值已经到不错的水平，但当前市场情绪低迷，且23年1季报表现较好的三类资产股性稍弱（高速公路、保障房和仓储物流），对公募REITs的大盘的情绪拉升作用可能有限，仍要结合估值挑选，如高速公路可以在低位挖掘一些估值便宜的品种，以及估值尚可但修复斜率较高的主体，但估值修复可能要等待二季报发布后的利好信息落地的契机。仓储物流板块主打稳健，且其中两单仍有扩募加持，可以持续关注。 　　把握超跌之后的加仓机会。主动权益基金仓位已偏高，而发行偏弱，加之基本面修复斜率放缓，权益向上的驱动不强，5月或只是震荡行情。不过，当前中证A股指数与12月高点基本持平，或一定程度上超跌；加之转债估值在4月有所压缩，5月上半月转债或有正股、估值共振向上的机会，建议投资者逢低布局。择券上，建议投资者沿着业绩确定性的逻辑，关注一季报业绩表现较好的金融、传媒类转债，以及产品价格修复的非铝有色金属类转债。 　　风险提示：政策转向超预期、流动性风险、全球通胀超预期上行。