平安证券-【固收+周报】央地合作协议频现，关注贵州后续化债-230423

文本预览：

《平安证券-【固收+周报】央地合作协议频现，关注贵州后续化债-230423（26页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《平安证券-【固收+周报】央地合作协议频现，关注贵州后续化债-230423（26页）.pdf（26页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从平安证券《【固收+周报】央地合作协议频现，关注贵州后续化债》研报附件原文摘录）
　　本周核心观点 　　市场回顾 　　策略展望 　　信用债收益率基本下行，信用利差基本压缩。国开债利率基本下行，信用债利率基本下行，具体：1）中高等级信用债1Y、2Y和3Y收益率分别变化约为-2BP、-3BP和-3BP，仅1YAAA等级产业债小幅上升，中低等级城投债下行较多。银行永续除5YAA-外均下行；2）信用利差基本压缩，3Y中低等级城投债压缩最多。高等级银行永续均压缩；3）条款点差涨跌互现，二永点差压缩较多。 　　REITs板块整体跑赢股指跑输信用债。本周REITs指数周涨幅为-1.00%，本周REITs二级市场整体延续下跌，跑赢股指，跑输信用债。各指数涨跌幅表现：高收益信用债>国债>REITs>可转债>沪深300指数。本周表现最好的3只REITs：华夏越秀高速REIT、红土深圳安居REIT、中金安徽交控REIT，涨幅分别为1.67%、1.45%、1.45%。 　　转债跟随权益大跌，热门行业波动加剧：本周权益跌幅扩大至2.5%，风格、行业有所切换。科创类行业仍维持高交易热度，但除大盘价值集中的通信行业外，其余行业的跌幅都在3.0%以上；服务消费类行业跌幅在3.9%以上。而此前关注度较低的家用电器、银行、煤炭却录得正涨幅。可转债跟随权益大跌，结构多跟随权益。计算机、社会服务等热门行业转债估值主动压缩幅度较大，市场对热门行业的交易热情短期有所松动。 　　信用债仍建议2Y中等级城投债的骑乘机会。本周公布的gdp增速超预期，但是投资增速低于预期，年轻人失业率也抬升较多。而本周央行新闻发布会提到结构性货币政策要逐步退坡也体现了货币政策宽松力度边际趋弱。本周债市继续走牛可能还是因为市场目前对于利好因素更为敏感。目前长端利率已经较低，经济仍在修复的趋势，因此我们更关注中短端的机会。目前中短端信用债整体较利率债整体缺乏估值优势，但是信用债收益率曲线明显较利率债陡峭，可适当拉长久期到2Y以获取骑乘收益，尤其可关注2YAA（2）城投债。 　　公募REITs关注一季报表现较好的主体带来的投资机会。本周五多数REITs发布了23年的一季报，具体来看：（1）仓储物流板块整体继续表现稳健；（2）生态环保板块表现分化，仅首钢绿能REIT预测完成度达标；（3）产业园板块表现一般，多数完成度不达标，东吴苏园REIT、华夏合肥高新REIT、华夏和达高科REIT相对稳定；（4）鹏华深能REIT一季度售电量环比下降，财务指标预测完成度较低；（5）高速公路REIT几乎全员修复，其中华夏越秀REIT、沪杭甬REIT、国金中铁建REIT的收入和可供分配金额预测完成度均达标100%；（6）保障房出租率继续稳健。 　　可转债可逐步累积仓位，但需防范热门板块波动风险。权益在经过本周大跌后，A股抹去4月全部涨幅。但3月经济数据并不弱，经济修复仍在进行中，叠加A股估值仍在30%-40%分位数的中低水平，我们认为权益不具备大幅下探的基础，本周大跌或为转债投资者提供了较好的介入点。驱动上，后续1-2周，政治局会议、一季度业绩有望逐步形成合力，可逐步累积仓位。但是，科创等热门板块的波动明显放大，或可为交易型投资者提供机会，但对风险偏好更低的投资者，我们更建议关注此前热度较低的顺周期板块转债，如轻工制造、家用电器、建筑材料、钢铁等。 　　风险提示：政策转向超预期、流动性风险、疫情演变超预期。