中财期货-纸浆投资策略月报：进口增量明显，期现价格轮番下跌-230405

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　　纸浆观点逻辑 　　观点策略 　　短期走势：震荡。中期走势：震荡偏弱。 　　操作建议：观望 　　逻辑驱动 　　3月浆价大幅走低，海外报价下调明显，期现价格轮番下跌，最新的4月外盘报价中，智利Arauco公布，针叶浆银星815美元/吨，本色浆金星670美元/吨，阔叶浆明星620美元/吨，均较上月价格下跌超100美元/吨。国内价格方面，截止3月31日，山东地区针叶浆现货降至5950元/吨，阔叶浆降至4900元/吨，俄针降至5700元/吨，下跌幅度800-900元/吨。价格下跌主要受到国内外库存增加，进口量增加的影响，其中截止3月30日，中国纸浆主流港口样本库存量：200.9万吨，较上期涨3.4万吨，环比上涨1.7%，库存量在过去四周期去库后转为累库的状态。2023年2月份欧洲港口纸浆月末库存量环比上涨10.5%，同比上涨45.3%，库存总量由1月末的151.43万吨上涨至167.40万吨。欧洲库存处于近两年来高位，说明海外经济发展乏力。另外新装置方面，UPM乌拉圭210万吨阔叶浆项目预计4月底投产，海外阔叶浆产能再度增加，供应宽松局面更加明显。进出口方面，2023年1-2月纸浆进口量为550.9万吨,同比增涨4.7%，随着海外供应逐渐宽松，预期进口将增加。 　　综合来看，纸浆进口量同比增加，国际外盘价格下探，现货市场可流通货源充裕，主流港口库存高位震荡，下游原纸厂家需求延续清淡，部分厂家成品库存累库明显，采购积极性一般，这些都影响纸浆价格。自成品纸进口0关税政策出台后，更多货源或发往中国，近期到港成品纸增多。目前纸浆尚未从下行趋势中走出，05合约进入即将交割月，预计09合约（5300，6000）区间震荡。 　　风险提示 　　1.海外装置停机； 　　2.海外浆价突然上涨；