兴业证券-兴证策略风格与估值系列171：成长风格领涨，万物互联主题火热-210619

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国内经济平稳期、政策暖风期、流动性友好期，三期叠加。

海外欧美经济恢复期、流动性宽松期、疫情扩散放缓期，三期重合。

中美两国高频经济数据再度印证当前处于内外三期共振期，市场做多，毫不犹豫。

在这一个阶段中，我们一直强调的成长风格将是超额收益的主要来源。

行业配置上，下半年我们主要看好政策与业绩双催化的大创新科技成长方向。

1）AIoT，万物互联。

以鸿蒙为代表的中国国产操作系统与智能终端手机、汽车等相互链接，孕育的机会值得重点关注。

如：计算机、通信、电子等。

2）医药。

创新、景气、科技与消费属性兼具，重点关注医疗器械、医疗服务等方向。

3）新能源链条与智能驾驶。

媲美消费电子10年黄金成长周期，政策+需求+技术变革三轮驱动，重点关注：新能源材料、锂电设备、汽车、智能驾驶等细分领域。

4）高端制造设备。

主要围绕中国制造走向高端化、国产化，顺应行业需求和景气发展，可重点关注半导体链条、军工等方向。

本周海外市场大多上涨，道指下跌3.4%，标普500下跌1.9%，富时100和德国DAX下跌1.6%，纳指0.3%，A股指数回调较多，上证综指下跌1.8%，深证成指下跌1.5%。

6月17日，美联储发布4月FOMC声明，维持联邦基金利率目标区间和购债计划不变，但市场对美联储的加息预期已经提前。

经济方面，美联储对经济活动更乐观，上调2021年经济增长0.5个百分点至7.0%。

大类资产方面，乐观的经济预期叠加美元流动性的紧缩预期，使得美元指数(2.0%)大幅上行，强势美元打压黄金期货(-6.2%)表现。

A股市场方面，日均成交额接近万亿，中证1000指数领涨。

行业表现方面，HarmonyOS叠加AIoT概念带动电子(4.4%)、通信(2.4%)版块大幅上涨，后续也有望获市场持续关注；端午小长假国内旅游出游人次恢复至疫前同期98.7%，旅游收入恢复至疫前同期74.8%，旅游市场恢复表现较为一般，中国中免带动消费者服务行业下跌6.1%；通胀预期边际降温后，大宗商品走势逐渐减弱，有色金属(-5.4%)、钢铁(-5.2%)、石油石化(-4.7%)下跌较多。

市场表现：上证综指跌1.8%，创业板指跌1.8%，上证50跌3.4%，沪深300跌2.3%，中证500跌1.0%，中证1000涨0.2%市场风格：本周表现相对较好的是：小盘指数(-0.5%)、成长风格(0.3%)、高市盈率指数(-0.8%)、微利股指数(0.3%)本周表现相对较差的是：大盘指数(-2.5%)、稳定风格(-2.2%)、低市盈率指数(-3%)、绩优股指数(-3.8%)指数估值：上证综指(14.2倍、历史分位37.4%)，沪深300(14.5倍、历史分位60.5%)全部A股(20.3倍、历史分位56.3%)，创业板指(59.0倍、历史分位69.2%)行业估值：本周PE估值前三行业分别为国防军工(59.9)，消费者服务(56)，计算机(52.8)，后三行业分别为银行(6.4)，建筑(7.4)，房地产(7.5)；PE分位数前三的行业分别为：食品饮料(88.8%)，消费者服务(81%)，汽车(80.4%)，PE分位数后三的行业分别为：房地产(0%)，房地产(0%)，非银行金融(3.2%)。

相对PE估值前三行业为国防军工(4.3)，消费者服务(4)，计算机(3.8)，后三行业银行(0.5)，建筑(0.5)，房地产(0.5)A股和全球龙头估值比较：材料大多溢价，工业中资本品大多溢价；消费和医药整体溢价，社服折价较多；信息技术大多溢价；金融地产公用折价风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。