平安证券-【固收+周报】资本管理办法整体利空债市，11号文对山东城投利好有限-2023年第8期总第42期--230226

文本预览：

《平安证券-【固收+周报】资本管理办法整体利空债市，11号文对山东城投利好有限-2023年第8期总第42期--230226（25页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《平安证券-【固收+周报】资本管理办法整体利空债市，11号文对山东城投利好有限-2023年第8期总第42期--230226（25页）.pdf（25页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从平安证券《【固收+周报】资本管理办法整体利空债市，11号文对山东城投利好有限（2023年第8期总第42期）》研报附件原文摘录）
　　市场回顾 　　信用债收益率多上行，信用利差基本压缩。国开债利率上行，信用债利率多上行，具体：1）信用债1Y、3Y和5Y收益率分别变化约7BP、3BP和1BP，1Y高等级产业债与AAA银行永上行最多，3Y城投多下行；2）3Y城投债信用利差压缩最多，1Y高等级产业债走阔最多；3）条款点差基本持平或压缩。 　　REITs板块整体跑输股指和信用债。本周REITs指数周涨幅为-0.65%，各指数涨跌幅表现：沪深300指数>可转债>高收益信用债>国债>REITs。本周表现最好的3只REITs:嘉实京东仓储物流REIT、华泰江苏交控REIT、红土创新盐田港仓储物流REIT。 　　转债跟随权益小幅上涨0.65%。本周权益仍以盘整为主，小幅收涨0.99%；转债指数也跟随上行0.65%，收于2020年7月以来61.0%分位数。转债价格上行主要受平价牵引，全市场转股溢价率压缩0.93个百分点至2020年7月以来40.0%分位数。权益方面，本周行情主要围绕板块轮动（由成长切换至价值）和ChatGTP热点展开。各行业转债表现跟随权益，能源转债涨幅最高、医疗保健转债跌幅最大。溢价率的影响主要作用在金融、公用事业两个行业，金融转债受溢价率压缩拖累，公用事业转债则受益于溢价率上行。 　　策略展望 　　信用债仍建议关注短久期城投债和银行永续债：本周资金利率明显抬升，信用债强于利率债，两会即将召开叠加基本面自然修复，债市整体仍处于逆风环境中。信用债供给边际修复，需求方面资金面维持紧平衡，理财发行缓慢改善，持续性有待观察，加上信用债相对于利率债的估值优势已经被充分定价，信用债独立行情恐接近尾声。在品种方面，如有配置需求，可关注中等级、还本付息压力较低且再融资较顺畅的中等梯队区域的短久期城投债，另外还可以关注相对有估值优势的高等级银行永续债。二级资本债风险权重上调较多，因此可能还有调整的压力。 　　公募REITs资产向市场化租赁住房领域开放：本周多个利好REITs一级市场的监管文件出台，如中基协发布《不动产私募投资基金指引（试行）》，通过放宽借贷限制、杠杆比例、扩募限制等方式，利好公募REITs的前融端Pre-REITs，有助于打造一体化投融资闭环；央行、银保监会发布《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》，未来公募REITs或将在市场化租赁住房领域实质性放开，一些此前难以纳保的、租金增长弹性更大的高端公寓有望纳入REITs发行的储备项目。 　　整体机会有限，但可考虑根据政策方向择券：未来一到两周，权益走势主要关注基本面恢复和两会政策。经济数据空窗、高频数据一般，预计权益难有趋势性上行，仍以震荡为主。但两会政策可能给权益、以至转债带来一些结构性机会。我们预计政策会在高质量发展、自主创新、产业链及国家安全方面有更为积极的表态，建议关注信息技术板块内部的半导体转债、工业板块内部的国防军工类转债。 　　风险提示：政策转向超预期、流动性风险、疫情演变超预期。