莫尼塔-宏观周报：如何看待人民币汇率近期走势？-211219

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近期汇率表现：美元指数和人民币汇率指数同时上升，但美元兑换人民币汇率下降，美元走势与美元兑人民币中间价的走势出现明显背离。

一方面非美货币兑美元贬值导致美元指数上升；另一方面人民币兑非美货币升值造成人民币汇率指数升值，且人民币升值的相对幅度超过了美元升值的相对幅度。

直接原因：美元指数和人民币货币指数计算的货币篮子中占比较大的欧元、日元、英镑自2021年以来汇率均呈下降趋势，很大程度上解释了美元指数和人民币汇率指数同时上升的原因，同时人民币汇率指数中包含的新兴市场国家货币表现低迷，货币竞争力持续走弱，也一定程度上解释了人民币汇率指数的走强。

根本原因：疫情以来各国经济基本面逐渐分化。

中国和美国相对较强。

欧洲、英国、日本整体较弱。

中国：外贸高景气度延续，人民币结算规模上升。

2021年前6个月，人民币跨境收付金额为17.57万亿元，占同期本外币跨境收付总额的48.2%，较去年同期增长2.4个百分点，且2021年四月中国境内美元存款突破1万亿美元大关，截至8月末，银行结售汇顺差累计1589.61亿美元，为去年同期的2.2倍，其中代客结售汇顺差为去年2.6倍。

截至9月底，中国贸易顺差累计4275.36亿美元，同比增长35%。

全球投资者对中国经济长期看好，人民币成为全球最稳定货币之一。

美国的经济基本面总体较为稳定，疫苗接种率远高于欧盟，经济复苏较快，2万亿美元的就业计划助力强劲的增长前景，美联储宣布从11月起开始缩减量化宽松政策的规模，货币政策的收紧早于欧洲和日本。

欧洲：欧盟在疫情推动中整体失败，疫苗接种率仍然很低，7500亿欧元共同抗疫基金不能直达各国经济修复过程中的“痛点”，消费者信心连续下降，且欧央行12月议息会议将大概率维持宽松。

日本：疫情依然持续，由于第五波疫情与全球供应链的短缺同时出现，其抑制了日本的出口和消费，导致日本第三季度的经济大幅萎缩，截至9月底3个月GDP折合年率环比萎缩3%。

英国：能源成本、劳动力供应、供应链和通胀问题叠加在一起，英国仍未从疫情中复苏，经济状况仍比疫情爆发前要低迷。

英国10月份的国内生产总值（GDP）增幅仅为0.1%，通胀率达到4.2%，为近10年来最高水平。

为什么人民币相对于美元更强？短端利差（7天利率，1年期国债收益率）：近半年来有所收缩，但仍然处于100BP的高位，对于人民币汇率压力较小。

长端利差（10年期国债收益率）：近半年来收缩明显，但也处于100BP左右的高位，对于人民币汇率同样压力较小。

美国通胀走高相对于中国显著更高，美国房价涨幅也更快，股市涨幅也更快。

相对来说，中国的商品及资产也显得更便宜，资本外逃压力有所缓解，配置中国资产的长期资金增多，支撑人民币汇率。

人民币年底前或将保持强势，但明年汇率趋势不明朗。

短期来看人民币强势背后的关键因素是出口，由于中美利差已经在缩小，美国面临通胀威胁可能会提前加息，且主要新兴经济体中，有11国央行已启动加息操作。

为应对人民币单边快速升值，保护中小型外贸企业和全国商品的出口，央行今年第二次上调外汇准备金，抑制人民币升值压力，以防短期对出口产生负面影响。

未来，人民币汇率仍将取决于国内外经济形势，在合理均衡水平上保持基本稳定。

生产数据：动力煤价格较上周下降3.6%，铁矿石、螺纹钢价格分别上涨5.7%和2.4%。

螺纹钢期货库存较上周上升2.4%。

本周高炉开工率为46.4%，较上周下降0.3个百分点。

CRB商品和原油分别下降0.4%和0.9%，铜现货下跌1.1%，铝现货上涨1%。

需求：房产需求、土地供应、成交数据同比上月同期有所下降。

30大中城市房地产成交面积（12.11-12.17）同比上月同期下降18.1%，同比去年同期下降37.7%。

100大中城市土地供应面积两周数据（11.29-12.12）同比上月同期下降66.8%，同比去年同期下降75.7%。

100大中城市土地成交面积（11.29-12.12）较上月同期下降20.1%，较去年同期下降77%。

土地成交溢价率（12.06-12.12）为6%，较上周下降3.7个百分点。

食品价格：本周猪肉和蔬菜价格较上周分别下滑2.5%和3.7%，鸡蛋和水果价格分别上涨为0.6%和1.4%。

农产品批发价格200指数较上周下滑1%。

月度看，猪肉12月均价24.6元，11月均价24元，环比上涨2.5%。

鸡蛋12月均价10.2元，11月均价10.6元，环比下降3.8%。

蔬菜12月均价5.4元，11月均价5.7元，环比下降5.3%。

水果12月均价6.1元，11月均价6元，环比上涨1.7%。

农产品批发价格200指数12月均值为128.2，11月均值为129.8，环比下降1.2%。

流动性：本周OMO投放500亿元，到期500亿元，12月15日1年期MLF到期9500亿元，续作5000亿元，叠加降准释放的12000亿流动性，本周实现净投放7500亿元。

1年期AAA同业存单利率收报2.69%，较上周上升1BP。

本周DR007均高于7天逆回购利率，12月14日差值最高，为20.4BP，12月13日差值最低，为8.7BP，平均比7天逆回购利率高15.5BP。

1年期AAA存单利率均低于1年期MLF利率，差值最低23.1BP，最高26.8BP，平均低25.5BP。

国债收益率短端（1年期）和长端（10年期）均较上周上涨1BP，分别收报2.33%和2.91%。

DR007较上周上行2BP，收报2.18%。

本周沪市、创业板分别上涨0.75%和1.5%。