国信证券-2022年地方政府债回顾总结：发行利差显著压缩-230118

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（以下内容从国信证券《2022年地方政府债回顾总结：发行利差显著压缩》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　地方政府债总揽： 　　国内第一大债券品种：截至2022年底，地方政府债总规模34.9万亿，是国内债券市场第一大品种，余额占比24.7%。 　　专项债余额超过一般债：按照用途来看，截至2022年底，一般债占比40.8%，专项债占比59.2%，专项债存量规模占比逐渐提升。按照剩余期限来分，剩余期限10年以上的余额占比21%，另外1-2年地方政府债占比12%，占比次高。 　　广东省地方债全国占比最高，专项债发行放量：截至2022年底，广东省地方政府债余额最多，占比6.5%，其次是江苏省（5.9%）和山东省（5.9%）。另外再单独按照一般债和专项债排序，一般债余额前三分别为江苏省、湖南省和四川省，专项债余额前三位广东省、山东省和江苏省。 　　商业银行是地方政府债的最主要投资者：截至2022年11月，地方政府债的主要投资者为商业银行，它们持有83%的地方政府债，其次是非法人产品，持有4.5%，然后是保险机构，持有3.7%。 　　2022年地方政府债特点： 　　2022年共新增地方政府债4.6万亿，其中发行额7.4万亿，到期量2.8万亿，年度增量排在第三位，总增量仅次于2016年和2021年。 　　2022年专项债发行占比七成。发行方面，2022年共发行地方政府债7.4万亿，其中一般债30%，专项债70%，2022年专项债发行占比继续提高。期限来看，2022年发行的20年期地方政府债占比最高，为22%。 　　2021年地方政府债发行额前三分别是广东省、山东省和江苏省：按省市来看，2022年地方政府债发行前三分别是广东省、山东省和河南省，发行额占比分别为7.2%、6.1%和5.4%，广东省专项债继续保持快速发行，江苏省地方债发行相对放缓。 　　2022年地方政府债定价：当前地方政府债招投标主要是以相同期限国债收益率曲线为基准。我们统计2022年各省市地方政府债发行利率和同期可比国债基准利率，2022年各省市地方债和可比国债利差均值为16BP（相比2021年利差压缩），不管是一般地方债还是专项地方债。 　　风险提示：国内疫情反复；国内货币政策大幅放松；世界地缘政治矛盾加剧、全球商品价格暴涨；美国加息全球跨境资本流动和金融市场大幅调整。